委外赎回扩散诱发股债双跌，央行缩表引起流动性紧张：周一A股市场出现股、债、商品期货市场齐跌，上证综指收盘跌1.3%，创去年12月份以来的单日最大跌幅。十年期国债期货跌0.39%，十年期国债收益率涨至3.51%，为2015年8月以来新高。近两周，一行三会相继表态要加强金融监管，银监会针对金融套利、委外等业务的监管收严引发千亿元委外赎回潮扩散，据悉各类大中小银行密集赎回导致委外专户大批卖出债券，市场情绪受到打压。今年以来，中国央行资产负债表逐月收缩，从1月末到3月末短短两个月时间收缩1.1万亿，降幅达3%。3月央行资产负债表数据显示，央行已经在率先快速缩表。3月份，央行总资产较上月下降8000亿，同期央行对存款类金融机构债权减少7750亿，为近5年以来最大规模的收缩。随着外汇占款及再贷款的下降，基础货币下降三千多亿至30.23万亿。昨日Shibor利率全线上涨，隔夜上涨9.94bp至2.7157%，7天和14天分别上涨3bp和1.2bp至2.7900%和3.2410%，市场流动性趋紧。
基金一季报已经全部披露完毕，主板占比达52.91%，相比于2016年四季度大幅上行4.24%，中小板占比略升0.11%，而创业板持仓占比则大降4.36%，目前占比仅为16.96%，为2014年四季度以来的最低水平。分板块来看，一季度消费龙头受青睐，下游消费板块仓位由34.4%升至36.1%，TMT继续遭到减配，仓位占比由23.1%下降至19.9%，连续5个季度下降，目前已降至2014年以来最低水平。在监管收严迭加IPO发行常态化的背景下，资金趋于流向安全边际较高的消费白马股，基金重仓股进一步向行业龙头集中，抱团特征明显。
近期市场大跌引发避险情绪，两市成交量维持在4500亿低量盘整，上周五的融资余额再降80.75亿元至9185.51亿元。根据 4/21日的仓位测算结果显示，样本内开放式基金平均仓位由上上周的85.50%下降215BP至83.35%，其中股票型基金仓位下降172BP至85.07%。整体而言，在持续严监管、流动性紧张局面持续、活跃资金被套或被指导的情况下，市场风险偏好降低。市场短期或将延续弱势震荡，但随着利空因素的消化，股指有望逐步企稳，建议当前以低估值、基本面改善、有政策驱动的板块为主要配置方向。油气改革已连续两年列入国务院年度改革计划，经过多次修改完善，管输价格、成本监督审查、混改试点等一系列问题逐渐梳理清晰，方案出台时间已经成熟，最快有望在月内公布，建议关注受政策催化的混改、军工改革以及油改概念。

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