一行三会出手“防风险”，年底缩量震荡或成常态：上周上证综指跌0.4%，创业板指跌1.7%，中小板指跌0.7%，周五两市成交量大幅萎缩至3717亿元，投资者观望情绪升温。目前流动性偏紧问题仍然为市场主要担忧之一，中央经济工作会议定调2017年货币政策保持稳健中性，防控金融风险和资产泡沫。前期债市违约和去杠杆导致货币利率飙升，但在高债务模式下利率高企亦会引发金融风险，而央行在上周持续7天投放约万亿货币，在监管层的维稳下上周十年期国债收益率从高点的3.37%下行19BP至3.18%,隔夜与一周Shibor利率略有下滑，资金面偏紧格局略有缓解。另外，本周进入全年解禁高峰，四大资产管理公司之首中国华融计划回归A股，多因素共振增加资金面与筹码面压力。

自中央经济工作会议把“防风险”提升至“稳增长”前列，媒体报导习近平更是提出6.5％不必然成为经济增长的底线，显示政府对于去杠杆的决心之大。上周证监会严词警告资管行业“不要以身试法，奉劝收手自首”，股市、债市等方面监管收严已逐步蔓延至资管方面。另外，外管局发言人指出,“中国需要采取‘逆周期’举措以遏制大量资金外流”，各监管层动作透露出明年一季度对于防风险方面的调控或还将持续拉紧，影响投资者情绪面和入市资金。近期，美国多位偏鹰派成员入阁使得市场对于1/20日特朗普上任后中美摩擦加大以及中美贸易战开启的担忧升温，12/24日，以辽宁舰为核心的中国航母舰队第一次进入西太平洋完成训练任务，国际外交政治风险加大或将成为市场干扰因素。

上周中小创仍然处于调整态势，创业板跌破2000大关，尤其本周迎来全年市场解禁高峰期，两市69只股票总解禁市值高达1705亿元，其主要分布于中小板和创业板，其中分众传媒解禁市值金额为838亿元，庞大的解禁市值或将引发投资者对大股东减持的担忧，进而加大本周对市场的压力。介于年底市场资金面的紧张压力，投资者操作情绪不强，市场连续的弱势走势以及表现低迷的成交量亦显示目前市场场内观望情绪明显，预计短期这一市场弱势行情节奏或仍会延续。

近期混改概念是市场的最大热点，在中央经济工作会议中混改再次被重点提出，会中提出了混改的七大重点行业，要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐，预计明年混改将成为深化国企改革的突破口与主战场。近期政策面进入密集发布期，1-2月各省、直辖市召开地方两会，也是各部委召开年度工作会议的时间，全国两会将于3/5日召开。此外，农业一号档即将公布，将带来相关产业的投资机会。 建议关注受政策催化的国企改革中的混改以及改革排头兵上海、深圳地方国企，农业供给侧改革中的农机、土地流转概念，以及存在补涨机会的滞涨股。

免责声明

本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。

 
版权所有                 

未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。