山西出面化解4000亿煤炭债务，央行再表态短期难降准：上周A股市场继续弱势震荡，上证综指下跌0.09%，创业板指下跌0.63%。沪深两市成交量与前一周相比继续大幅萎缩近30%，两融余额跌至8609亿元，市场交投较清淡。上周五央行在《二季度货币政策执行报告》中指出频繁降准会导致本币贬值压力加大，进一步减弱短期降息降准预期。7月我国外汇储备余额为3.2万亿美元，较6月减少41.5亿美元，资本外流速度减缓。上周美元指数小幅上涨0.77%至96.28，人民币中间价维稳于6.64附近，央行使用”频繁”两字，并未完全打消降准的可能性，年底前仍有一次降准的可能。此次央行执行报告中删除 “区域性金融风险”，改成“守住不发生系统性金融风险的底线”，或暗示地方必须自行处理债务问题。山西省政府出面主导七大煤企的4000多亿元银行贷款重组转为中长期专项贷款，银监会也将针对钢铁和煤炭企业推出市场化债转股方案。预计后期监管层在维稳市场总体系统风险可控的背景下，解除刚性兑付加大市场化力量，地方债务和银行票据违约事件或将陆续被暴露出。

周五人民日报发文称，钢铁煤炭去产能进度不理想。截至7月底去产能分别仅完成全年任务的47%、38%。因此，部际联席会议将从8月中旬起赴各地开展去产能工作的全面督查，这也意味着后期供给侧改革的进度仍将有进一步加速的空间。1-6月份粗钢产量同比小幅下降1%，但是由于钢材价格回升，个别小规模出现复产加大下半年去产能压力。与此相比，煤炭去产能计划正稳步进行。今年上半年全国规模以上煤炭企业原煤产量同比下降9.7%，秦皇岛库存降至6年新低，煤炭企业经营状况有所改善。预计随着钢铁企业将恢复开工，迭加焦煤去产能力度加大和价格上涨预期下煤炭产业有望迎来一波行情。

本周有多项重要经济和金融数据将集中公布，从央行的报告中来看应该不需太过担忧，但是仍需关注其对市场的政策预期是否带来变化。目前监管不断加大抑制资产泡沫，在各资管通道全面清查，周末还点名批评任泽平等研究分析师，全面监管或让高估值的题材股继续承压。近期市场仍处于地量水平，短期或仍将维持缩量震荡调整的格局。建议关注食品饮料、家电、水电等高股息、低估值防御性板块、受益于供给侧改革的煤炭板块及涨价概念股，以及国企改革加速带动的上海国企股及军工股。

免责声明

本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。

 
版权所有                 

未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。