清明期间票房7亿创同期新高，一季度经济增速将显著上升：上周A股市场迎来强劲反弹，上证综指和创业板指分别上涨1.9%和3.9%，分行业看，食品饮料（6.6%）、休闲服务（4.9%）和电子（4.8%）行业涨幅排名前三，半导体封测和集成电路概念指数涨幅居前，主要受全球芯片供给不足的影响。美债利率经过前期的大幅上行之后，十年期美债收益率已经处于1.7%左右的水平，且在3月19日达到1.74%之后重回高位震荡，暂未出现进一步突破上行的迹象。在这一背景下，此前受制于美债利率与通胀预期飙升而大幅回落的“核心资产”出现显著反弹，加上大国博弈冲击在近期边际弱化，四月第一周A股市场迎来短期反弹窗口。但两市成交额持续缩量，上周全部A股平均成交额7025亿元，最低成交额不足6500亿，平均换手率降至1.06%，市场参与度降温。
海外方面，周一隔夜美股高开高走，主要指数均出现大幅上涨。截至收盘，道指涨1.13%，标普500涨1.44%，均创下历史新高，纳指涨1.67%。上周五美国公布非农就业数据，今年3月季调后非农就业人数增加91.6万人，远超预期的增加66万人。数据公布后，10年期美债收益率回升到1.72%；2年和5年期美债收益率分别创去年6月和2月以来新高。美元指数同样受到提振，重返93关口。强复苏的背后，是美国前期1.9万亿刺激计划的落地，后续基建计划的预期，疫苗接种的快速普及和美联储的持续宽松。随着就业缺口的快速闭合，美联储货币政策正常化的时点有望提前。欧美疫情反复，阿斯利康疫苗不确定性或制约欧洲疫苗接种进度，欧美经济复苏可能出现分化。全球每日新增确诊病例从此前的30万例再度回升至60万例左右。欧洲多国重启封锁，英国出现罕见血栓病例为阿斯利康疫苗增加不确定性，可能导致欧洲疫苗接种进度进一步放缓。美国疫情也出现再度抬头的迹象，但整体来看相对可控。后续随着疫苗进展的差异，欧美地区的经济复苏进度可能出现分化。
此外，中国疫苗接种加速推进，截至4月4日，中国疫苗接种剂量达到1.4亿剂次，七日移动平均接种剂量陡峭上升，目前达到485万剂/天，后续我国疫苗接种进度有望进一步加快。在此背景下线下服务和消费板块也迎来修复窗口，清明节假期第一天（4月3日）民航运送旅客共计154万人次，较去年清明节假期首日增长3.7倍，接近2019年水平；观影方面，清明节假期首日票房破3亿元，远超2019年同期水平，清明小长假总体票房破7亿，整体来看航空板块和电影板块进入复苏阶段。目前的清明节假期可以看做五一黄金周的一次预演，我们预计市场4月还将继续反映对五一黄金周服务业加速复苏的期待。继续看好旅游、电影、商贸零售、酒店、餐饮等行业。
一季度中国经济的复苏较快，且未受到去年11月信用事件、年末“散发式”疫情的明显冲击，因此4月政治局会议决策刺激政策边际减弱的概率正在上升。其中最重要的观察指标就是3月以及后续的信贷投放可能出现明显放缓。据路透社3月5日报导，部分银行近期收到了来自监管层的窗口指导，要求控制今年总体信贷规模，以防范与国内金融市场相关的风险。3月22日央行在全国24家主要银行信贷结构优化调整座谈会中强调要“保持贷款平稳增长、合理适度，把握好节奏”。证券时报记者从多位银行一线人士了解到，部分银行由于1月新增贷款投放规模过大，占用了相当大比例的年度信贷额度，信贷总规模受控增长下，预计后续信贷投放步伐将有所放缓。
已发布一季报预告的205家公司，21Q1的盈利增速中位数达到了143%。盈利增速高于中位数的公司主要集中于化工、电子、机械设备。结合1-2月份的宏观数据侧面观察。从工业企业利润来看，筛选2021年1-2月相较2020年同期和2019年同期增速均超过整体工业企业利润增速的行业作为景气的主要拉动项，该类行业主要集中于上游原材料；以及中游制造的化工、造纸、专用设备、汽车、以及计算器电子设备等。今年3月起A股就未出现过万亿以上成交，两市成交额呈现缩量趋势，海外疫情反弹、美债利率上行预期、核心资产高估值担忧等因素制约市场做多情绪。近期市场对海外长端美债收益上行的风险已经带有疲态，季报披露可能会为市场提供反弹行情，但趋势性机会还需等待更明确的信号。建议关注三条主线：1）受益于经济复苏的后周期，如消费、旅游、航空；3）低估值行业：金融、建筑建材、公用事业；3）主题上重点聚焦“碳中和”。

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