港股焦点: 预计恒指今天窄幅上落，电子商务及港交所的咨询文件或成市场焦点

道琼斯指数上周五扭转了初盘的弱势，已差不多全日的高位收市，上升24 点。纳斯达克指数则未能受惠于亚马逊（上涨2.4％）收购全食超市的好消息，收跌0.22%。 因担心竞争加剧，其他零售股如沃尔玛和目标百货则受压。(消息和天猫及京东在618 录得惊人的销售相映成趣。我们觉得有一个大主题可能在萌芽中，即买电商及物流股而沽售零售及收租股）ADR收高29点，折合恒指25,656点。回顾上周五的交易，市场成交受富时指数再平衡影响，沪港通则扭转了连续四天净资金流出的走势，录得净流入额47亿港元，汇丰银行（5）受追捧最为明显。另外，沽空比率也祇在10.1%正常水平。总而言之，我们预计恒指今天窄幅上落。投资者可留意内地券商股及内险股的走势，或会看到一些春江鸭对A股能否被纳入MSCI的行动。其他企业新闻，香港交易所(388)就建议设立创新板及检讨创业板征求市场意见，可以看作是吸引更多IPO候选人的第一步。除了香港交易所，我们认为“壳股”公司也是受益人，因为一旦建议获得绿灯，主板和创业板上市地位将会提高。香港航空推出的全线减价（如曼谷往返600港元）对国泰航空（293）是坏消息，或许太古（19）是时候认真考虑退出了。

A股焦点: 央行放水维系流动性紧平衡，市场静待周三MSCI决议
上周A股市场出现结构性分化，上证综指跌-1.12%，创业板指数涨0.77%，中小板指涨0.14%，中小创个股超跌反弹，有色金属（3.19%）、国防军工（1.77%）板块涨幅居前，两市成交量仍维持3800亿以下低量盘整，上周五为3632亿元。不过两融余额从5月底低点8625亿逐步提升至8731亿元，全部A股换手率从5月底以来低点0.61%升至6月15日0.81%。而且根据众禄研究中心仓位监测，上周偏股型、股票型基金平均仓位为78.31%、90.52%，较上期上升0.06%、0.71%，市场情绪有所回暖。

近期央行加大货币投放，上周央行逆回购6200亿元，6月以来公开市场净投放4000亿元，资金利率小幅回落，R007、R001均值分别下行4BP、1BP。并且央媒不断释放稳定流动性预期的信号，强调政策要兼顾短期流动性稳定和长期去杠杆防风险的目标。迭加美联储加息预期逐步兑现，监管也处于间歇期，资金面紧张情况短期有所改善，上周1年期国债下行6bp至3.6%，10年期国债下行6BP至3.57%，后续债券短端利率或高位回落。6/14日美联储加息靴子落地，中美十年期国债利差扩大至141BP，中利差的提升减轻了被动上调政策利率的压力。6/13日欧洲央行突然宣布增持价值5亿欧元的人民币作为外汇储备，此为欧洲央行首次持有人民币外汇储备，有助于支持人民币国际化进程，债市与汇市短期企稳为股市反弹提供偏暖的缓解。

中小板快报预报已经基本披露完毕，整体来看，测算出2017H1中小板中报预告净利润同比增速为29.55%，2017Q2中小板净利润同比增速为26.21%，相较于一季度的32.27%出现小幅下滑。结合行业来看，2017Q2上中游资源品行业净利润同比与环比预计出现一定下滑，有色和化工相对于采掘和钢铁较好；同时，中游制造业预计仍处于高位，机械设备、电气设备、轻工制造、电源设备（新能源设备）表现亮眼；受益于三四线城市消费升级，食品饮料、电子行业业绩有望延续高增长，而传媒业绩增速将趋稳。

周三MSCI决议公布是市场本周关注的一大焦点，2017年中国资本规章制度正不断完善，大陆与香港市场互联互通机制的构建以及纳入MSCI新方案的达成，提升了A股的纳入概率。不过上周五证监会表态，不管A股是否能被纳入MSCI新兴市场指数，中国股票市场既定改革方向和改革开放的节奏都不会改变，证监会所述体现出监管层对于今年A股纳入MSCI的决议有所淡化，或增加决议的不确定性。过去两年A股自身冲关的经历来看，在MSCI决议公布前3天，上证50、上证综指、创业板指的平均表现分别为0.63%、0.51%、-0.9%，价值板块短期相对占优。
考虑到人民币汇率稳定能力增强、央行维稳预期下市场流动性改善，以及来自外围因素对中国市场的约束有望缓解，有利于股市反弹，不过本周MSCI纳入决议将成为市场一大扰动因素。在中报业绩窗口期，优选估值业绩匹配合理，中报业绩符合或者超出市场预期，关注未来能够实现稳定内生增长的绩优成长股。另外，国企改革也在加速推进，6月14日上海公布第一批员工持股试点名单，6月17日证监会主席刘士余称证券公司要为国企国资改革、化解过剩产能等方面提供更加专业化的服务，国企改革将成为三季度市场的持续热点。

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