港股焦点: 港股今日或会较飘忽

通用电气的业绩差劲令道指于上周五下滑32点，纳指也结束了十连升并录得轻微跌幅。 ADR再次走势不一，收升31点，折合恒指26,737点。有消息指京东和百度将会参与中国联通（762）即将进行的混改，其ADR表现不俗并上升1.69％，然而公司于周日发澄清公告再次否认。其他于ADR跑赢的股份包括中国移动（941）、中国人寿（2628）、友邦保险（1299）和腾讯（700）。回顾上周五的本地市况，恒指结束九连升但调整轻微，资金换马至中移动等落后股份的现象显而易见，瑞声（2018）下调第二季度盈利指引后现庞大获利沽盘，令其他智能手机相关股份受压。沪港通和深港通分别录得净资金流入5.81亿元及4.13亿元，而沽空比率则维持于9.5％的低位。随着联储局会议和大量美国科技巨企的业绩将于本周较后时间出笼，今天的港股或会欠缺方向。市场可能会关注那些公?了盈喜的公司。信德（242）上半年有望转亏为盈，因其去年同期的特殊亏损将不会再次出现，加上其出售澳门濠尚的七个住宅单位予数字董事并录得5,700万港元的利润，或会吸引一些投机买盘。

A股焦点:价值轮动推动权重股继续走强，二季度公募基金加仓金融股

上周沪深两市表现分化，上证综指上涨了0.48%，深证成指下跌0.6%，创业板指跌3.17%，投资风格继续向价值投资集中。采掘（5.02%）、有色（4.65%）、钢铁（2.87%）涨幅居前，而相对估值较高的计算机（-4.61%）、传媒（-3.76%）、国防军工（-3.21%）板块继续调整。资金面上，为了应对缴税以及公开市场到期，上周央行加大资金投放力度，公开市场净投放规模5100亿。在央行的维稳之下，上周五Shibor回落速度已经变缓，隔夜、1周Shibor利率分别下跌2.04、0.60个基点，报收2.733%、2.847%。缴税基本收尾，随着月度财政支出增多，流动性最紧张时刻已过去，不过7月最后一周公开市场仍有约7000亿到期，迭加政府债发行、上市银行海外分红等影响，流动性或呈现松紧平衡特征。

上周人民日报发表三篇文章解读金融会议，一行三会亦纷纷表态支持，国家将设立金稳会负责统筹和协调金融监管，引导监管具有更多的统一性，避免“政出多门”，易于厘清责任，加强监管有效性。周末公安部在防范经济风险座谈会上强调，要坚决防止金融犯罪问题演变为系统性金融风险，并且要击严重干扰金融市场秩序的违法犯罪行为。而且近日发改委、外汇局、商务部等部门频频就海外投资与跨境并购的监管发声，近期更加大整顿金交所，互金平台受到影响，包含陆金所都有多项产品下架，上周对中国平安股价造成压抑。多部委统一步调确保金融安全，显见在十九大召开前夕，中国仍以稳字当头。今年上半年对外投资出现了45.8%的下降，房地产、文化、体育和娱乐业等行业的对外投资更是大幅下降82.5%，以万达、苏宁、融创、复星系为代表过去大量布局海外大集团短期势必受到冲击，尤其是国家严查金融大锷也将使市场偏向保守。

截止7/21日，公募基金2017年中报披露完毕。公募基金2季度仓位与一季度相比基本持平，维持在85%左右。板块配置上，公募持续加码蓝筹股，沪深300整体仓位攀升至46.76%，较16年初的最低水平已有近20个百分点的回升，创下15Q2以来的阶段性高点。中小板与创业板的配置比例则较17Q1分别下降4.58个百分点和2.06个百分点，分别下探至17.19%和13.66%。行业配置方面，家电、电子行业仓位创历史新高，17Q2分别达到8.02%和13.81%，二季度重仓股主要集中在白色家电、白酒、电子制造、保险及银行板块。随着监管层引导价值投资以及A股趋于机构化，中小创估值仍有下移压力，下半年基金或将继续抱团蓝筹股。

近几周权重股经历连续上涨后，短期获利了结卖压增加，上证综指在3250点附近调整压力加大，不过中国经济持续好于预期以及预期MSCI带来海外资金流入，价值投资仍将持续成为市场主流，价值轮动将推动权重股震荡向上。基金2季报显示机构二季度金融电子加仓明显持仓较高，其中保险的配置比例上升3.1%至4.6%，连续四个季度加仓，但目前银行和券商还处于低配状态。从盈利和估值的匹配情况来看，银行和券商仍然属于低估值行业，在追求稳定盈利和低估值的投资思路下，未来金融股的配置比例有望继续上升。第二届国企改革前沿论坛将于7/26日在广州召开，以广州、深圳、上海为代表的地方国企排头兵有望先行。近期上海市崇明区总体规划的草案公布，提出把江苏南通两个镇纳入土地规划，全国区域建设有望受带动，特色城市、卫星城以及千年大计雄安新区的规划将逐步落地。另外，还可关注受益于销售放量的新能源车产业链、改革方案有望加速披露的央企试点集团，以及行业集中度稳步提升的房地产、化工以及有色金属行业。

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