PPI超预期上涨，国企改革加快推进：上周各大指数全线下跌，上证、深成指、创业板指分别下跌了0.34%、1.13%和2.03%，其中传统零售以及银行股涨幅居前。从流动性分析，虽然短期市场流动性紧张的局面有所缓解，隔夜与一周Shibor利率12月初开始自高点回落，不过一个月Shibor利率仍然连续22个交易日上涨至3.056%年内高点，央行通过MLF等货币工具锁短放长提升利率中枢。近期美国长期国债收益率从7月的1.37%低点逐步提升至2.40%，相当于加息25个基点四次。美国收益率上行带动中国被动加息，目前中国十年期国债收益率已从10/21年内低点稳步回升至3.09%，市场资金成本正逐步提升。11月CPI同比涨2.3%，创今年4月来最高，而PPI同比涨3.3%，为2011年10月来最大。从分项来看，11月CPI上涨主要源于蔬菜价格上涨而大宗商品上涨带动的PPI大幅回升并未充分传导至当月CPI中，随着2017年PPI同比呈现趋势性弱复苏，通胀压力加大。

12/9日中央政治局会议召开，分析研究2017年经济工作，亦为随后召开的中央经济会议定调方向。会议指出当前经济存在产能过剩和需求结构升级、金融风险、部分地区困难等主要矛盾。2017年强调供给侧改革的核心地位不变，与此同时，这次会议中把“适度扩大总需求”战略地位提高，在供给侧改革的同时还将释放消费潜力。另外，国企改革仍然为2017年主轴，会议强调要“加快推进国企、财税、金融、社保等基础性关键性改革，更好发挥经济体制改革的牵引作用”。12/9日国资委举行媒体通气会，通报内容包括政策面“1+N”档体系已完成、国资委8项改革试点展开、4支总规模达4300亿元的基金成立、国企股份制改制加快以及钢铁煤炭2016年去产能超额完成等，并表示明年将是国企改革见效年，国资委正在在研究和制定2017年国企改革实施方案，初步的想法可能会在在2017年上半年召开央企国有企业改革发展工作会议中公布。

上周创业板指数则继续表现较弱，资金继续流出中小盘题材股，新股与次新股、量子通信等板块均呈现回落格局，处于板块跌幅榜前列。深港通开通首周平稳度过，百亿元资金已经参与市场博弈，深股通累计净买入近83亿元，港股通累计净买入逾25亿元。不过回顾沪港通开通首日，沪股通130亿人民币额度迅速用完，深港通与沪股通当时的交易量热情相比仍相较甚远。以格力电器为代表的蓝筹股仍然是资金关注焦点，显示出当前市场投资偏好于低估值蓝筹权重。

在证监会主席发声后，近期保监会正逐步加大对于险资举牌的限制，上周前海人寿承诺未来将不再增持格力电器并择机逐步退出，而恒大人寿因短期频繁炒作股票，委托股票投资业务被暂停。这些监管主要是针对“期限错配”和“短债长投”等不合规的行为，短期影响入市资金和市场情绪，不过中长期保险资金通过合法合规行为参与权益投资为大势所需。虽然当前险资监管收严减弱短期增量资金入场、12月限售股解禁年内高点影响市场流动性、美国加息周期下人民币贬值担忧仍在，不过传统周期行业盈利回暖提升四季报整体业绩增速，市场基本面改善有望推动指数震荡上行。建议关注央企改革试点集团以及受政策扶持的东北国企。另外，中国基建加码、一带一路有望继续成为明年的政策主轴，催生原物料行情。

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