港股焦点:

大事件于周末充斥，而股市则倾向上升:由于银行及工业股的跌幅盖过其他股份的升幅，道指上周五收跌23点，Nordstorm为最新一家公布了差劲业绩的百货公司，消息打击了零售股。受惠于苹果的贡献，纳指再创收市新高。因腾讯升1%至260.78元，ADR收升93点至25249点。周末的主要新闻包括金管局收紧银行对发展商的融资贷款，针对近100个国家的大型黑客攻击，北韩发射了一枚飞行700公里的弹道导弹，以及国家主席习近平加大对一带一路的支持，掷出至少约1,130亿美元的额外资金。我们对以上新闻的看法如下: 1) 中资地产商于未来有机会更积极收购本港的土地; 2) Bitcoin、防守性强、高股息率及一带一路概念股(基建及内银股) 将吸引一些买盘。基于A股上周五反弹，加上沪港通仍录得强劲的净资金流入，我们认为港股今天的上升动力仍在。企业消息方面，都市丽人(2298) 透过与日本婴儿品牌的策略性合作，将有助扩展收入来源。虽然瑞声科技(2018) 的澄清公告看似含糊，但分析员于业绩发布会后的反应不俗。恒大(3333) 的股价则有可能受惠于公司与信恒稳健壹号契约型基金的108.5亿元人民币的协议。

A股焦点:

高层频发稳定金融讯号，中国增资1000亿投向一带一路：上周A股震荡走弱，上证综指一度下探至3016点，全周累计下跌0.63%，创业板下跌2.40%。金融板块整体上涨3.3%，其中保险板块上涨9.1%，银行股板块上涨4.1%，券商股板块下跌0.8%。短期影响市场情绪的主要因素是监管和资金面，最近几天出现缓和迹象。5月12日银监会也发文表示，市场没必要对监管发文紧张，将为银行自查和规范整改之间安排4至6个月缓冲期并实行新老划断，缓解银行整改压力并释放温和信号。5/12央行开展4590亿元MLF操作，带动国债期货市场快速反弹，5/12日隔夜Shibor利率为2.791%，十年期国债收益率为3.65%，较前几日均有所下滑，不过仍维持近两年高位。在资金紧张加大实体企业财务负担与金融去杠杆的权衡之下，预计央行或将继续通过公开市场削峰填谷的方式维护流动性紧平衡。
5/12日央行公布的一季度货币政策执行报告中提出，缩表并不代表收紧银根，而且4月份已重新转为“扩表”，显示出央行意在改善市场对于流动性偏紧的预期。央行新增了高度重视防控金融风险，加强金融监管协调，同时强调有机衔接监管政策出台的时机和节奏，这将缓解4月监管风暴是否再扩大的担忧。5/14日李克强提出有能力维护中国金融市场稳定，银监会及新华社也指出资本市场不能发生处置风险的风险，高层频繁信心喊话将重振市场信心。一行三会金融监管风暴高峰已过，虽然在自查报告上交后，还将继续展开一系列排查整改，但其对于市场情绪面上的边际负效应将递减。

上周创业板下跌2.40%，创19个月新低，当前平均市盈率为50.23倍，相较今年年初的74.66倍，已下降了近三分之一。虽然随着IPO趋于常态化迭加监管收严的背景下，短期中小创较难走出明显的趋势性行情，不过其中净利增速明显的行业及个股，则有望走出区别于大盘的态势，如OLED、新能源车以及人工智能概念。目前OLED市场需求高度景气，国外产业链上的公司今年以来业绩和股价均大幅上涨。自苹果手机之后，三星、苹国、OV、华为等主流手机厂商均选择OLED作为其主打产品的屏幕技术，产业链进入高景气周期。

5/12日，美国商务部和中国国新办先后公布“百日计划”首批早期收获，10项共识中包括将开放天然气及牛肉进口、电子支付准入及开放信用评级服务等，中国的大幅开放将缓和中美之间的主要分歧，美方也派代表参加一带一路论坛，中美从年初贸易战一触即发进入合作新阶段。5/14-15日“一带一路”国际合作高峰论坛上习近平表示，中国将加大对“一带一路”建设资金支持，向丝路基金新增资金1000亿元人民币，鼓励金融机构开展人民币海外基金业务，规模预计约3000亿元人民币。我们认为本次盛会只是“一带一路”中期推进过程中的一个助推时点，会议后一带一路战略推进会取得更多实质性进展，会有持续的新的催化剂出现，相关公司的订单和业绩有望逐步进入加速释放阶段。周末高层密集发声，释放稳定金融的讯号，超跌反弹仍将持续，但是在金融去杠杆仍将持续下，市场或将持续处于弱势震荡的状态。A股市场在监管规则不断完善下，今年纳入MSCI的机率正在上升，低估值蓝筹权重股将更受到市场青睐，大金融板块已经具有更高的性价比，继续推荐关注受政策催化的混改，以及行业高景气度的OLED、人工智能概念。

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