港股焦点: 汇控（5）业绩势成焦点
上周五美股走势各异，雪佛龙因业绩优于预期而逞强，足以抵销了亚马逊、埃克森美孚和星巴克的弱势。道指收高34点，而标指和纳指分别回落0.13％和0.11％。受惠油企、中国人寿（2628）和腾讯（700）的强势，ADR上涨94点，折合恒指27,074点。回顾上周五的本地市况，我们认为恒指151点的回调属健康调整。 友邦（1299）在公布优于预期的业绩后成为恒指表现最差的股票，我们认为仅属获利回吐。市场成交跌破800亿元，沪港通则扭转连续2天的净流出趋势，录得2.19亿元的净资金流入，沽空比率攀升至10.1％，仍属健康水平。总而言之，我们认为市场情绪仍然乐观，而北韩上周五发射导弹及特朗普于推特发表对中国的言论很可能被市场忽视。今天的焦点显然是汇控（5）的业绩，而市场的预期也是乐观的。另外，和电香港（215）于周末确认以145亿港元出售本地固网业务，价格比市场预期高，我们预期和电香港的股价将大幅上升，其母公司长和（1）也应该有一些上涨空间。有报导指一些贵宾客户在永利皇宫（1128）赢取超过1,000万美元，消息应已反映在股价之上，因公司于上周已公布其2.18％的低赢率（相对于永利澳门的3.53％），我们认为股价回调是一个买入机会。中广核（1816）和华电福新（816）下调核电上网电价的公告可能对新能源公司来说不是一个好兆头，因其盈利之前已经从优惠的上网电价中获益。

A股焦点: 7月官方制造业PMI微降至51.4％，证监会引导长期资金入市助推价值轮动
上周沪指延续反弹态势，上证综指上涨0.47%，收于3253点，中小板指涨0.56%，创业板指大幅反弹2.60%，沪深300指数下跌0.18%。主板、两市成交额分别环比下跌5.8%和2.2%，但是创业板成交额环比扩大14.5%，中小创活跃度提升。临近月末，市场需求主要集中在跨月资金，上周央行加大7天期资金供应意在维稳跨月流动性，本周有7500亿元逆回购到期，资金面仍然趋紧。R007利率为3.8032%，较前一周上升18.51个BP；DR007利率上升8.39个BP至2.9341%，10年期国债收益率小幅上涨至3.602%。不过周一央行公开市场进行2400亿逆回购操作，完全对冲当日到期量。中央政治局会议定调下半年稳健的货币政策，货币增长将以平稳为主,预计货币环境的整体格局将是稳中趋紧。
周一公布中国7月官方制造业PMI 数据达到51.4％，比上月小幅下滑0.3个百分点，但是仍持续维持高位。6月工业企业利润增长19.1%，高于前值16.7%，主因销售和生产持续加快、价格贡献、产能约束及出口持续改善等。6月份全国铁路货运量重回增长，同比增长16.3%至2.99亿吨。克强指数三大指标整体呈现回暖格局，新增人民币贷款好于预期，用电量增速6.5%，上半年中国经济发展保持稳中向好态势。7月发电耗煤量同比增11.0%，高于上周10.8%和6月5.6%，除了受高温天气的影响，工业生产较为旺盛为主要驱动力。随着中央以及地方加大基建项目落实力度，下半年中国经济有望好于预期。上周人民币汇率小幅升值，美元兑人民币中间价下行至6.7373，IMF今年已三次上调中国经济增长预期，人民币走强以及中国经济不确定性因素消除将为吸引外资流入提供有利条件。
中国为庆祝中国人民解放军建军90周年于朱日和基地举办沙场阅兵，这是36年来首次于天安门以外地区阅兵。习近平发表讲话“中国军队有信心有能力打败一切来犯之敌”，体现出中国面对地缘政治风险维持强硬的态度，在此背景下，预计短期中国仍以防风险为主要目的。
7/27国务院印发进一步推进创新深入发展意见，当日创业板指数大涨3.62%，突破1700点，单日涨幅创一年来新高。中小创外延并购提升业绩高增长预期有所弱化，创业板业绩持续回落，剔除温氏股份，创业板中报预计净利润21.4%，内生增速约15%，预计三四季度环比继续下行。本周创业板大涨与存量资金博弈的环境有关，短期来看，由于业绩增速持续下滑，部分存在大股东质押、解禁等问题，整体趋势性行情拐点并不显著。不过当前板块估值水平整体已回落至历史中位数水平，PE（TTM）46.8，中位数57.3；PB（LF）4.2，中位数4.8，部分估值合理且符合国家扶持政策方向的个股价值显现。
在近期召开的证监会年中监管工作会议在提到下一步工作安排时明确了三大重点：长期资金入市、IPO常态化、资本市场双向开放。其中，“长期资金入市”被放在了第一点，这也是监管层一直希望推动的重要工作。高层加快推动国内养老金入市，以及在中国经济引入外资的大背景下，A股纳入MSCI后的外资流入预期持续发酵，增量资金进场有望推升指数向上。随着A股投资者结构趋于机构化，投资风格将聚焦价值投资，寻找估值与成长性相匹配的价值股。建议关注银行、券商、房地产等低估值行业，受益于改革进度加快的上海、天津、山西地方国企。另外，本周将有101家公司披露中期业绩，其中26家公司预增，中报业绩披露与涨价行情有望持续受关注。

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