中央经济工作会议强调稳中求进，一行三会防范金融风险持续加码监管：上周A股市场大幅波动，上证综指跌3.4%。当前市场流动性偏紧张，隔夜与一周Shibor利率分别上涨至2.330%、2.519%，12/16日央行通过进行3940亿元MLF操作，虽然在一定程度上缓解短期资金紧平衡压力，不过临近年末取现需求增加迭加明年初换汇集中，资金面仍面临考验，市场资金成本中枢上移。随着美国进入加息周期，美国十年期国债收益率上行带动全球长期利率向上，全球流动性拐点已经确定。中国10年期国债利率已上涨至3.3%，上周债市出现国债期货跌停的「债灾」正是反映货币由宽松转向趋紧的信号。上周因债灾爆发国海证券伪造公章的代持事件，由于牵涉的券商和机构还在扩大，涉案金额百亿以上，加上近期部分货币型基金遭到巨额赎回，年底前机构将严控风险，横盘整理机率较高。

12/14-16日召开2016年中央经济工作会议，释放稳中求进，加大改革的讯号，尤其要把防控金融风险放到更加重要的位置。12月以来，一行三会相继针对金融风险防控发声，12/9日，中央政治局会议在总结国内经济的问题时再度对金融风险进行提示，人民银行等十七部门召开互联网金融风险专项整治会议。12/12日，银监会主席尚福林表示要时时刻刻要关注防范风险，隔日证监会主席刘士余以空前严厉的语气指责土豪、妖精、害人精，险资举牌立即成为严厉监管打击对象，12/13日，保监会主席项俊波对险资举牌以及万能险监管等发表讲话。除了股市、债市、楼市的调控增温，刘士余在周末特别指出证监会对于期货监管整体较弱，期货市场的大监管也将展开。随着顶层监管思路浮出水面，一行三会或将联合出台调控新政防范风险。

上周创业板指跌4.9%，中小板指跌4.2%，不过中小盘题材股经过前期大跌之后周四、周五开始企稳反弹。在险资放缓入市步伐后，市场重回存量博弈，当面对年底资金面紧张的情况下，主力减持前期抗跌的蓝筹股的动力加大，而部分受事件催化的前期超跌题材股则或将出现反弹。深港通开通两周来总体运行平稳，在资金流向上呈现出“北热南冷”的态势。深股通累计净买入122.42亿元，港股通累计净买入34.84亿元，跨境资金呈净流入态势，净流入87.58亿元，境外投资者对于深股通的投资目标具有一定的配置需求。

当前两市成交量萎缩至4337亿元，而两融余额从前期高点9766亿元逐步回落至9559亿元，显露出市场情绪有所降温。迭加近期险资举牌监管力度明显加强与短期资金面偏紧，市场或将进入短期震荡休整阶段。中央经济工作会议在稳中求进的基调上将促改革放在第二位，定调混改是国企改革重要突破口，电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大产业是推动混改最快的重要行业。除了国企改革，农业供给侧结构性改革及土地改革都是明年作为改革深化之年要大力推动的，中国也将培育更多「百年老店」建立中国品牌形象，老牌国企央企或将重新点亮招牌。2017年是改革深化之年也是改革见效之年，国企改革将成为大盘上攻最重要主轴，建议关注受政策催化的央企改革试点集团、军工改革，一号文件预期加上涨价预期催化下的农业、土地流转主题，以及最高领导人加速推动的“一带一路”概念。

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