港股焦点: 与牛共舞
美股变化不大，因投资者观望耶伦周三于众议院作证。ADR收高98点，折合恒指25,598点，腾迅（700）、中国人寿（2628）、港交所（388）和友邦保险（1299）跑赢。回顾昨天的市况，沪港通录得净资金流入22.5亿元，为自6月1日以来的最高水平，汇控（5）的净买入金额超过10亿元。市场成交金额按日升14％至超过800亿元，沽空比率为10.5％。虽然恒指自昨天的高位回调超过120点，但基于汇控和中资保险股仍有上升空间，我们认为短期的上升动力仍在。企业消息方面，金界（3918）的中期业绩理想，其估值理应获得重估。吉利（175）和丰盛控股（607）的盈盈利预告应属市场预期之内。腾讯（700）股份奖励计划的摊薄效应微不足道。国泰（293）与大酒店（45）近期的股价呈强势，市场或憧憬两者为东方海外（316）卖盘后的下一个潜在并购目标。

 
A股焦点:IPO发行提速新股特停影响风险偏好，PPI同比涨幅连降三月后企稳
周一A股市场大小风格差异再度拉大，上证综指下探3200整点后回升，创业板指单边震荡走低，最终收跌1.75%，受IPO提速迭加新股特停影响，高位次新股成重灾区。两市总成交5007亿，量能有所放大。上周五证监会再核发9家企业的首发申请，筹资总额不超过65亿元，打破了此前连续三周的每周6家批文数量，IPO速度和筹资额均有明显恢复。今年上半年A股市场共有247家上市公司首发上市，合计募资近1300亿元，而去年同期两市仅有61家公司首发上市，2017年同比增长304.9%。此外，7/9日晚间两只次新股京泉华、沃特股份均由于上市以来连续9个交易日的一字板涨停而宣布停牌自查，被市场广泛解读为监管层对次新股炒作将重点盯防。自四月份市场出现的较大幅度波动后，五月开始监管层有意调节新股供给，以释放稳定市场的信心，不过随着市场企稳，预计下半年新股供给的常态或将根据市场情况进行调节。

央行周一不开展公开市场操作，实现净回笼300亿元，此为央行连续十二日暂停公开市场操作。不过Shibor利率连续下行，昨日3个月Shibor跌近2个基点，报4.342%,创5月3日以来的新低。新华社盘后发文称，下半年货币政策要保持稳健中性，或仍将是现金为王，表明官方去金融杠杆、收紧流动性的态度不变。本周央行公开市场有2800亿逆回购和1795亿MLF到期，再加上中下旬的财政缴款因素，7月份的流动性还难言宽松。
6月CPI环比下降0.2%，同比稳定在1.5%。尽管鸡蛋价格触底反弹，但鲜果、猪肉、鲜菜价格仍在下降，食品价格环降1%，但同比跌幅收窄至1.2%。考虑到7月以来商务部、统计局食品价格环比涨幅分别为0.2%、0.6%，预测7月CPI食品价格环比上涨。6月PPI环比继续下降0.2%，但基数也有回落，同比暂时稳定在5.5%。从行业来看，造纸、有色采选价格涨幅扩大，黑金冶炼加工、纺织业环比由降转升，但油气开采、煤炭采选、石油加工跌幅扩大。7月以来钢价、煤价均有回升，有望对7月PPI数据形成支撑。

短期大盘将延续区间震荡，向上的动能来自经济反弹持续性超预期，而向下的风险来自去杠杆节奏加快。本周市场聚焦五年一度的全国金融工作会议，舆论普遍预计将围绕金融监管和去杠杆、防风险问题展开，故在会议定调明确前，市场偏向谨慎观望。上周部分累计涨幅较大的消费股出现了较为明显的回调，年初至今股价表现最好的两个板块家用电器和食品饮料上周分别下跌了3.2%和3.6%，表现落后于沪深300、创业板指数近3个百分点，这显示部分投资者在消费股股价连创新高后选择获利了结。不过在海外资金陆续流入A股的预期下，资金有望继续流入基本面确定性较高的低估值权重股。操作上建议关注低估值、高股息率的绩优权重股、受地缘政治风险升温与科研院所改制催化的国防军工板块、行业集中度正不断提升的房地产，以及中报业绩有望超预期的绩优目标。

风险声明及版权宣告
c 2017 元大。版权所有，不得转载。本报告所载之内容是从本公司认为可信赖的来源编制而成，但本公司并不保证有关资料是否完整或准确。本报告亦不构成任何招揽或邀约购买或出售任何证券。本报告所载之意见及预测均为截至报告发布日所作之判断，如有任何更改，本公司并不另行通知。
本报告仅提供一般信息。本文所述的信息及任何意见均不构成购买或出售证券或作出其他投资要约或要约邀请。本报告仅供客户作一般阅览之用，而并非提供定制的投资建议，亦非考虑任何特定收取者的个人财务状况和目标。投资者应就投资本报告中讨论或推荐的任何证券、投资或投资策略的适当性寻求财务意见。本报告内的资料来自元大相信是可靠的来源，但元大对其准确性、完整性或正确性不作任何明示或暗示的陈述或保证。在法律不允许进行证券经纪或交易商业务之司法管辖区内，本报告并非（而且不应被解释为）在有关司法管辖区内招揽证券经纪或交易商业务。

分析员或其有联系者有可能担任本报告内所提及公司的高级人员。分析员或其有联系者有可能拥有本报告内所提及公司之财务权益。元大（香港）有可能拥有本报告内所提及公司之财务权益，而有关财务权益累计等于或超过 (i) 如属发行人，市场资本值的1%； (ii) 如属新上市申请人，已发行股本或已发行单位（视何者适用而定）的1%。元大（香港）为或将会为本报告内所提及公司的证券进行庄家活动。元大（香港）之雇员或有联系的个人有可能担任本报告内所提及公司的高级人员。元大（香港）有可能在过去12个月与本报告内所提及的公司有投资银行业务的关系，及／或就该投资银行服务取得报酬或获得投资银行服务委托，元大（香港）在未来3个月或会就该等投资银行服务收取或寻求报酬。元大（香港）的销售人员、交易员等专业人士或会向客户及自营交易部门提供与本报告所表达意见相反的口头或书面市场评论或交易策略。元大（香港）的资产管理业务、自营交易部门和投资业务可能会作出与本报告中提出的建议或观点不符的投资决策。