港股焦点: 不用惊慌，是时候入市

道琼斯指数下跌274点，属3个月以来最差，因几个坏消息打击市况，包括思科和沃尔玛的业绩和数据疲弱、巴塞隆拿的恐怖袭击以及特朗普解散了两个委员会的后果。金价涨0.7％，VIX指数升超过10％。 ADR也收低213点，折合恒指27,132点。美股的弱势以及昨天恒指令人失望的表现，几乎保证了今天港股将走低。雪上加霜的是，昨天沪港通再次录得3.39亿元的净资金流出，属连续六天的净资金流出，也是沪港通开通以来最长的一段时间。恒指今天的调整看来无可避免，我们相信一些蓝筹股最近强劲的中期业绩、股息、和回购将为大市提供支持，包括汇控（5）、腾讯（700）和中国移动（941）。此外，平保（2318）昨天收市后公布了中期业绩，其新业务表现强劲和增加派息令人满意。中期业绩的焦点将转移至内银股身上，由招商银行（3968）于今天揭开序幕，虽然内银股的盈利增长缓慢，但若在已经丰厚的股息上再增加派息，将有助股价表现，因此我们对内银股的业绩持乐观态度。一些在我们覆盖范围内的股份包括安踏（2020）、申洲（2313）、上海石化（338）、金界（3918）甚至敏华（1999）于昨日表现优异，我们对这些股份的目标价相对现价仍有很大的上升空间，在今天疲弱的市况中，这些二线股份或会因基本因素强劲而造好。简而言之，我们认为市场的任何调整都是一个买入机会，而非恐慌，这与我们于上周美国和北韩处紧张关系时建议的策略一样。

A股焦点:海外不确定因素加大震荡，布局国改静待联通复牌：周四沪指涨0.68%，报收3268点
深成指涨0.50%，报收10653点；创业板涨0.45%，报收1833点。盘面上雄安新区概念、人工智能等热点多线开花，不过市场板块轮动较快，两市成交量达5253亿元。期货市场有色、黑色系大涨带动股市表现。周四截止商品期货收盘，有色、黑色领涨，双焦表现强势，焦煤涨停，焦炭涨超6%，铁矿石涨5.62%，螺纹钢涨逾2%；有色方面，沪锌涨停，沪铅涨逾5%，盘中一度触及涨停，沪镍涨超3%，沪铜涨逾2%。橡胶冲高回落，农产品普遍飘红。不过继中钢协8/10定调钢价非理性上涨后，昨日再次讲话给表示短时间内钢价快速的上涨，不利于钢铁工业的健康发展。由于清除地条钢，加强环保，使得钢铁行业的价格能够恢复到比较正常的轨道上来，在短期内出现这么大的涨幅是不合适的。市场的炒作带动不正常的原料上涨，尤其七月份开始，进口铁矿石价格从50多美元上涨到70多美元，原料价格的上涨势必会挤压刚刚好转的钢铁企业利润。此外据悉稀土行业协会方面建议适量增加总量控制指标，进口的稀土矿不列入总量控制指标内。中钢协及稀土协会短期或给钢价、稀土价格降温，周期、资源股表现或受抑制。

周期品涨幅过大加之受监管层抑制或存在回调可能，市场轮动加快也使得赚钱效应减弱。此外在外围市场不确定因素加大，周四美股早盘传出未经证实的重磅消息，即特朗普首席经济顾问Cohn辞职。此消息致使周四美股跌幅迅速扩大，黄金、日元、美债价格刷新日高。随着该消息被辟谣，避险资产回落，美股跌幅收窄。然而，投资者仍担心特朗普整体政策前景，加之西班牙发生恐袭，美股收盘重挫，道指收跌逾270点，创三个月最大单日跌幅。另外中印、美朝、中美等不确定因素持续，尤其是在中印两国依然在对峙， 不排除通过武力解决的可能，对于九月初即将召开的金砖会议，将产生不利影响。下周美韩军演即将开始，朝鲜可能再度试射导弹，地缘政治风险将再度提高。不过在中美贸易上习近平昨日在会见来访的美军参联会主席邓福德一行时表示，与美国总统特朗普都高度重视中美关系，愿推动两国关系发展；中美两军关系应成为两国关系的重要稳定因素，希望双方以诚意与善意相待，密切沟通，妥处分歧，中方态度缓和也为谈判留下余地。

按照中央环保督察的工作进程安排，第一批中央环保督察问责结果或将于近期公开，问责结果之严厉、问责级别之高或出乎意料。环保高压下，涨价品种有望持续蔓延。尽管短期涨价概念或有回调压力，不过部分持续涨价的品种仍可继续关注。近期VA价格持续上涨，8月16日报价已至220-260元 /公斤，较6月低点涨幅约92%，BASF报价已提高至 285 元/公斤。DSM宣布VA装置检修计划，将于十月开始检修6-8周，将影响全球约27%的产能。受环保督察及厦门金砖五国会议影响，国内当地企业预计生产也将受到影响，VA市场供给将长期受限，此轮VA价格上涨或将高于预期。
国企改革的政治主线有望承接周期板块，联通作为混改标杆或将拉开国企改革序幕。地方国改加快，8/17，山西省国资委印发国企国资改革“21项重点工作”，这是“1+N”顶层设计出台之后，山西国企国资改革又一重要里程碑。山西18家国有控股上市平台中有8家是煤炭公司，煤炭企业将成为山西国资重点。广东、新疆等省份国资委已开展调研活动。中国重工拟引入八名投资人以债券或现金方式对公司全资子公司大连船舶重工集团和武昌船舶重工集团进行增资，共计投资金额约为218.68亿元，此举或将开创军工央企市场化债转股先和，并再次引发市场对南北船合并的猜想。联通复牌后有望正式带动国企改革的表现。近期雄安概念股再度活跃，雄安新区建设相关计划陆续公布，第一阶段将投入千亿巨资治理河道。河北省大清河务处会同省水利水电 勘测设计研究院，组织完成了对雄安新区起步区及周边近300平方公里范围内排沥河道及坑塘测量调查工作。十九大之前包括国企改革之内的相关政策有望逐步落地、市场开放程度有望逐步放开，加上人民币走稳、经济向好等因素中长期向上趋势势不变。操作上建议关注国企改革、雄安新区概念、金融板块等。

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