美債收益率倒掛加深引發美股大跌，中國7月宏觀經濟数据同步回落：週三A股前高後低，上證指數收漲0.42%報2808.91點；深證成指漲0.72%報8966.47點；創業板指漲0.81%報1536.66點；萬得全A漲0.51%。兩市成交逾4000億元，較上日略有放量。北向資金合計淨流入近12億元。行業上來看，消費電子、船舶和白酒等板塊領漲，黃金、有色和稀土等板塊逆市下跌。貴州茅臺再創歷史新高，總市值超越建行位居A股第三。週三，央行開展1000億7天期逆回購操作，當天無逆回購到期。Wind数据顯示，本周央行公開市場無正逆回購和央票到期，週四將有3830億元MLF到期。在停擺將近三周之後，8月12日，央行重啟了公開市場逆回購操作，標誌著8月中旬的流動性投放季已拉開序幕。往後看，央行將對到期MLF進行續做。總體分析，市場預計8月份流動性不太可能出現大波動。在全球市場方面，經濟衰退指標再度亮起紅燈，繼10年期和3個月期美債持續倒掛逾兩個月後，10年期和2年期美債也自金融危機以來首次出現倒掛。與此同時，德國二季度GDP環比下滑0.1%，雙重影響之下，昨天美股大幅收跌，道指跌逾800點，創年內最大單日跌幅。截至收盤，道指跌3.05%，標普500跌2.93%，納指跌3.02%。全球經濟增長放緩加大美聯儲降息次數預期。
8月14日，中國人民銀行在香港成功發行了2期人民幣央行票據，其中3個月期央行票據200億元，1年期央行票據100億元，中標利率分別為2.90%和2.95%。此次發行受到市場歡迎，全場投標總量超過780億元，認購倍數達2.6倍，認購主體包括商業銀行、基金、中央銀行、國際金融組織等各類離岸市場投資者。去年11月以來，中國人民銀行先後在香港發行了10期、1200億元人民幣央行票據，建立了在香港發行央行票據的常態機制，有利於完善香港人民幣債券收益率曲線，有助於推動人民幣國際化。而從匯率方面來看，隨著人民幣破7，央行副行長、國家外匯局局長潘功勝表示，近期人民幣匯率短期調整，是金融市場對美方意外宣佈超預期關稅措施的自發應激反應。中國經濟的韌性和潛力為人民幣匯率穩定提供了堅實基礎，人民幣匯率儘管會受到貿易摩擦等外部衝擊，但不會無序貶值。
不過在經濟數位方面，7月中國規模以上工業增加值降至4.8%，工業生產疲弱。7月社會消費品零售總額同比增長7.6%，增速比上月回落1個百分點。7月中國工業、投資、消費数据同步回落，加大三季度GDP增速放緩壓力。而隨著經濟增長放緩壓力的加大，貨幣及財政政策的調控預期加強。在減稅降費方面，近日地方紛紛交出上半年減稅成績單。從地方情況來看，深化增值稅改革政策、小微企業普惠性稅收減免政策、個稅改革、社保降費等減稅降費政策成效進一步顯現。一些地方上半年為企業派發的減負輔導達到數百億乃至千億規模。從地方減稅成績單來看，小微企業獲益明顯，以上海為例，上海市上半年已累計新增減稅降費931.3億元，在各類主體中，上海小微企業普惠性減稅政策新增減稅59.2億元，其中民營減免稅額為45.6億元，占全部小微普惠性政策減免稅額的76.9%。而在個人方面，國家稅務總局数据顯示上半年個人所得稅兩步稅改因素疊加累計新增減稅3077億元，人均累計減稅1340.5元，累計1.15億人無需再繳納工薪所得個人所得稅。下半年減稅降費可能仍然將是政策端重要的工具，通過減稅降費環境企業運營壓力，同時刺激個人消費。
當前市場由於美國暫緩部分中國商品加征關稅的時間使得風險偏好有所回升，不過從經濟數字來看，國內7月部分重要經濟数据表現疲軟，德國二季度GDP環比負增長疊加美債2年期與10年期倒掛，全球經濟增長放緩壓力加大。同時隨著香港事件持續升級以及日韓貿易戰衝突等，疊加中美的博弈仍在繼續，全球地緣政治風險增加。在國內目前監管仍在持續加嚴，p2p暴雷不斷，繼證大旗下P2P平臺暫停全部放貸裁員數千人之後，美股上市P2P點牛金融涉嫌非吸已被立案。網貸之家数据顯示，與去年對比，今年的P2P平臺大幅降低。截至7月底，P2P網貸行業正常運營平臺數量跌破800家關口，下降至787家。整體來看目前市場內外風險仍未明顯下降，不過考慮到後續美聯儲降息幅度以及次數的預期上升疊加特朗普因選舉或緩和貿易戰的可能，預計市場在調整之後可能在Q4迎來機會。操作上，2019北京網路安全大會8月21日-23日召開，這是近年來參與國家最多、涉及議題最多和最廣的一次網路安全行業盛會，建議關注相關科技股。此外在金融方面，建議持續關注證券及銀行。

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