易綱表示央行將保持貨幣政策的一致性，白酒股突發利空上海多家商超下架茅臺：1月26日，A股下行調整，滬指收跌1.51%失守3600點；深指收跌2.28%；創業板指收跌2.89%失守3300點，兩市成交額破萬億。A股下行調整主要與兩個因素有關，第一：昨日盤前央行貨幣政策委員會委員馬駿表示“貨幣政策有必要針對某些領域的泡沫進行適度轉向”，增強了市場對貨幣政策進一步收緊和市場抱團鬆動的預期，引起了一定程度的抱團拋售情緒；第二：央行昨日進行20億元人民幣7天期逆回購操作，当日有800億元逆回購到期，淨回籠780億元。本周前兩日，央行累計淨回籠資金超過3000億元。此外，本週三到週五央行逆回購到期規模分別為2800億、2500億和20億元。受此影響，隔夜SHIBOR昨日上升0.28pct，DR001創16個月新高，引起春節前流動性緊張的擔憂。從板塊上看，在以上兩因素的作用下，昨日抱團股行情不在，白酒、新能源、光伏表現低迷，低估值板塊如煤炭、銀行則在北向資金和機構的買入下持續表現領漲大盤，市場抱團鬆動程度增加，而隨著經濟复苏，低估值板塊回升的趨勢將越發明顯，高估值板塊也將慢慢由資金驅動轉為業績驅動，市場優中選優的大邏輯有望加深。
1月26日，商務部發佈做好春節期間市場保供工作的通知，要求各地協調指導商超餐飲、物流快遞、社區街道、志願者團體提供代下單、代採買、送貨上門、送餐上門等服務，減少“最後一公里”、“最後一百米”梗阻問題，預期春節期間全國各地消費雖會受疫情影響但影響遠不會如2020年疫情剛爆發時嚴重，低風險地區物流、商超、周邊旅遊或仍會正常開展，中高風險地區有望隨著進一步加強防疫管控逐步恢復。此外，商務部特意提出做好“2021年網上年貨節”活動，將引導電商企業推動採辦年貨、趕大集等活動線上舉辦，從2020年看，線上管道占比較大的消費品類如小家電、休閒食品等在疫情期間表現亮眼，在今年春節期間有望延續景氣度。
晚間白酒股突發利空，上海多家酒行商超下架茅臺、老白乾酒旗下孔府家酒產品檢出甜蜜素遭下架。水井坊預計2020年淨利潤同比下降約11% ，迎駕貢酒預告業績僅增長0-5%，短期白酒板塊將受抑制 。此外，1月26日，發改委發佈西部地區鼓勵類產業目錄，新增西部地區對機械設備製造、化工等相關產業的支援，自3月1日起，目錄中產業的相關企業將按15%的稅率繳納企業稅，這將利好相關產業在十四五期間的發展。以當前時點，機械設備製造、化工等相關順週期板塊估值較低，隨著經濟進一步恢復以及市場風格轉向，估值有望逐步提高。
總的來看，當前高位抱團出現鬆動，資金南下流入港股的特徵較明顯，從各大公募基金的動作來看，1月以來持倉出現明顯變化，如興全合潤在1月至今將金融業持倉占比上調7pct、多檔基金增持了港股配置，市場風格轉向低估值。但考慮到昨日央行行長易綱在達沃斯一會上表示將確保央行採取的政策是具有一致性、穩定性和一貫性的，而不會去過早地放棄此前發佈的支持政策，認為流動性或將呈緩慢改變的態勢，對市場的刺激不會突然增加。同時，在1.24萬億養老保險基金委託投資運營穩步推進，以及一季度仍有300檔新基金待發售的情況下，市場仍將受到增量資金推動。建議關注順週期行業、低估值的大金融行業、內外需景氣同步提升的家電行業。

免責聲明

本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司 (“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。

版權所有                 

未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。