美國對中國半導體代工廠啟動無限追溯機制，MSCI中國A股在岸指數增加成份股61只：週二A股大小股指走勢分化，滬指弱勢整理，創業板V型反彈。上證指數收盤跌0.11%報2891.56點；深證成指漲0.42%；創業板指漲1.01%；兩市成交額不足6000億元；北向資金淨買入17.5億元。次新股持續活躍，神馬電力等多股漲停。梦洁股份因與淘寶主播薇婭戰略合作而漲停，帶動C2M概念、網紅經濟概念走強。食品股表現不俗；檢測試劑概念走強；半導體、種業板塊午後崛起。光刻胶概念重挫，容大感光、同益股份跌停。此外，數字貨幣、RCS、ST等題材亦表現不振。兩市融資餘額連續4日攀升。截至5月11日，上交所融資餘額報5531.37億元，較前一交易日增加30.82億元；深交所融資餘額報4939.83億元，較前一交易日增加30.84億元；兩市合計10471.21億元，較前一交易日增加61.66億元。受新證券法關於個人帳戶不得出借的影響以及長線資金撤離的擔憂，二級市場B股上演了集體暴跌的行情。5月12日上午，B股指數跌近7%，超10只B股跌停，20只B股跌超9%以上。截至收盤，B股指數跌幅略有收窄，但仍超5%以上，當天成交額超3億。自1991年5月23日以來，包括昨日在內，B股指數有86次跌幅超過6％，其中有58次B股暴跌之後次日滬指出現上漲，上漲概率達67.44％。美國4月季調後CPI月率公佈，錄得-0.8%，前值為-0.4%，創下大衰退以來最大跌幅。隔夜美股道琼斯工業股票平均價格指數下跌457.21點，至23764.78點，跌幅1.9%；標準普爾500指數下跌60.20點，至2870.12點，跌幅2.1%; 納斯達克綜合指數下跌189.79點，至9002.55點，跌幅2.1%，結束了連續六個交易日上漲的勢頭。美聯儲官員警告稱，病毒爆發和美國經濟的部分關閉可能導致當前季度經濟大幅下滑，會造成持久傷害的大規模破產風險。聖路易斯聯邦儲備銀行行長James Bullard稱，如果防疫封鎖持續下去，“你將看到企業大規模倒閉，並冒著經濟陷入蕭條的風險”。明尼阿波利斯聯儲行長Neel Kashkari警告說從疫情中走出來的經濟將會“逐步且緩慢地复蘇”。達拉斯聯儲行長Robert Kaplan表示，如果失業率繼續上升，經濟將需要更多的財政刺激措施。
4月CPI漲幅回落，PPI下降超預期。5/12日統計局發佈最新数据顯示，2020年4月CPI同比漲幅繼續回落，為3.3%，低於預期值3.75%。PPI同比下降3.1%，預期降2.6%，環比下降1.3%。CPI上漲回落主要受食品、能源價格影響下降影響。4月份，食品煙酒類價格環比下降2.1%，影響CPI下降約0.68個百分點。其中，鮮菜、豬肉價格環比下降8%、5.5%。4月國際原油價格大跌帶動交通和通信價格環比下降1.2%，其中的交通工具燃料價格更是環比下跌7.3%，降幅居前。CPI仍維持在“3”時代則主要是食品類前期積累的較高基數所致。4月份食品煙酒類價格同比上漲11.3%，影響CPI上漲約3.39個百分，畜肉類價格上漲66.7%，豬肉價格上漲96.9%，影響CPI上漲約2.36個百分點。預計5月生豬補欄和豬肉供給增加將帶動豬肉價格環比持續下降，CPI亦將維持下跌走勢。PPI方面，同比環比降幅均在擴大，其中同比下降3.1%，創下近四年來新低。主要是國際原油價格下跌帶動相關行業價格降幅擴大。4月石油和天然氣開採業/石油、煤炭及其他燃料加工業/化學原料和化學製品製造業三個行業合計影響PPI下降約0.76個百分點，占PPI總降幅的近六成。4月PPI降幅超預期，連續兩個月走弱，主要受能源商品價格繼續走弱、全球需求下滑、高基數效應等影響。疫情影響下，工業企業訂單不足，全球市場需求疲軟，預計後續PPI通縮壓力将進一步加大。
在5/8日中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴應約與美貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽通話後，中美關稅第一階段協議執行取得進展。昨日國務院關稅稅則委員會發佈關於第二批對美加征關稅商品第二次排除清單。自2020年5月19日至2021年5月18日，清單所列商品將不再加征為反制美301措施所加征的關稅。對已加征的關稅稅款予以退還。 美方5月也先後公佈傳出關稅排除清單消息，5月4日和8日，美國先後公佈總額達5000億美元的排除清單。但美國當前的關稅排除清單多為醫藥行業產品，中美貿易戰的核心焦點集成電路產品尚未包括在內。圍繞高科技產品智慧財產權和標準制定權，中美間博弈在不斷加強。據《科創板日報》報導，記者12日晚間從供應鏈獲悉，美國半導體設備製造商LAM（泛林半導體）和AMAT（應材公司）等公司發出信函，要求中國國內從事軍民融合或為軍品供應集成電路的企業（如中芯國際和華虹半導體等），不得用美國清單廠商半導體設備代工生產軍用集成電路，同時“無限追溯”機制生效。而根據集微網此前報導，當地時間4月27日，美國商務部宣佈新的出口管制措施，旨在防止中國，俄羅斯和委內瑞拉的實體通過民用供應鏈或在民用供應鏈下獲取發展武器，軍用飛機或監視技術的美國技術，然後利用到軍事和軍事最終用戶。新規旨在限制中國等國家通過民用商業管道獲得軍用的電子元器件和設備、技術等，而此次LAM（泛林半導體）和AMAT（應材公司）的信函可以說是在跟進美國商務部的這一措施。美國持續對中國發動科技戰，此舉有望加速推動半導體的國產替代。此外，華為臨時許可證5/15到期，後續是否持續延長仍需關注。中國方面，近期圍繞科技行業的相關政策持續開展，此前創業板負面清單定向徵求意見、12部委發佈網路安全審查法、中芯國際創業板掛牌、運營商採購海光和鯤鵬CPU等，5/12工信部發佈《2020年工業通信業標準化工作要點》，提出要聚焦5G網路與應用、人工智慧、工業互聯網、物聯網、数据中心、車聯網（智慧網聯汽車）、新材料等重點領域，以專項方式推進重點領域標準制定。核心內容將圍繞標準二字展開，5G商用浪潮商業競爭中，佔據行業標準制高點就可以掌握未來科技競爭的主導權。
在疫情方面，中國率先控制疫情，在复工复產上加碼推進。據央視新聞報導，5月12日，習近平總書記在山西太原考察調研，了解傳統製造業轉型升級、企業复工复產、生態環保和污染防治等情況。另外，地方債下發或提速。第一財經報導，5月份可能高達萬億級的地方政府新增專項債券，發行將集中在中下旬。據中國債券信息網，5/12廣東發行712億元專項債，下午江蘇發行463億元專項債，兩地發債拉開了5月專項債發行序幕。截至5/12上午11點，共有廣東、江蘇、四川、山東、深圳、山西等省市披露專項債券披露文件，共發行專項債券2385.83億元，這一規模超過了二、三、四月份的單月專項債發行量。5/13明晟公司（MSCI）公佈的半年度審議結果顯示，MSCI中國A股在岸指數增加成份股61只，剔除18只；MSCI全中國指數增加成份股56只，剔除54只。A股國際化進程推進，有望持續吸引外資流入。自2014年11月開通以來，外資通過滬深股通管道累計流入A股金額已超萬億。總體來看，中國疫情穩定加快复工复產，美國科技戰加速中國國產替代進程。两会召开在即市场有望稳定，但后续疫情是否反复、贸易战是否升温仍是扰动市场的不确定因素。操作上建議逢低佈局三大主線：1）受益國產替代的國產軟硬件；2）擴內需有望帶動的消費、新舊基建；3）政策加碼推進的產業升級。

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