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美債利率加速上行引發全球資產價格劇震,全國兩會將于本周拉開帷幕
2021/03/01 08:19

美債利率加速上行引發全球資產價格劇震,全國兩會將于本周拉開帷幕:上周A股市場風險偏好下降,上證指數,中小板指,創業板指漲跌幅分別為-5.06%,-9.15%,-11.30%。從行業指數來看,上周房地產(4.44%)、鋼鐵(0.69%)、公用事業(0.24%)、建築裝飾(0.13%)、紡織服裝(-0.48%)等行業表現相對較好,食品飲料(-14.30%)、休閒服務(-12.90%)、電氣設備(-10.11%)、汽車(-9.60%)、醫藥生物(-8.20%)等行業表現靠後。節後國內流動性整體穩健,一方面,貨幣政策回歸常態,短端資金價格R007/DR007回落至政策利率2.2%附近。另一方面,市場資金流入相對平穩,融資餘額維持在1.5萬億以上水準;北上資金2月淨流入412億元,略高於1月的400億元;2月日均新成立偏股型基金近175億份,雖相對1月份的日均237億份有所放緩,但仍屬歷史高位水準;而從股票型ETF份額變化來看,2月底達到4632億份,相對2月10日春節前增加222.4億元,其中,寬基指數份額增長較多,創業板50、科創板50ETF份額增加超20億份,上證50ETF增加約8.7億份,行業ETF則有所分化,醫療、有色金屬、光伏ETF份額增幅領先。
2月的最後一周,美國長期國債收益率加速飆升,引發全球債市震盪。美國10年期國債收益率一度突破1.6%,隨後又回落至關鍵位置1.5%以下。據美國財政部最新公佈的國際資本流動報告(TIC)顯示,2020年12月就有中國、日本、沙特、巴西、法國、印度、加拿大、澳大利亞、越南等16國減持美債。從本週四,美國財政部的國債拍賣還迎來了最尷尬時刻:拍賣620億美元的7年期國債時,認購倍數僅為2.04,遠低於此前6次的認購倍數2.35,創歷史新低;同時外國央行間接購買人的獲配比例為38.06%,創2014年以來最差水準。面對當前市場的動盪,根據華爾街日報、Bloomberg、CNBC等外媒報導,美聯儲多位重量級官員強調,美債收益率飆升是“好兆頭”,反映的是市場對美國經濟走出疫情影響的樂觀。總體看,隨著美國疫苗快速接種和新一輪1.9萬億美元刺激計畫落地,美國經濟未來一個階段仍有加速复苏的動力,美債利率依然處於上升趨勢中。
當地時間2月27日淩晨,美國眾議院投票通過拜登提出的總額達1.9萬億美元的新一輪經濟救助計畫,後續將繼續提交參議院。該計畫包括直接向符合條件的美國人支付1400美元的補助金,為符合條件的失業者每週提供400美元的失業救濟金,為新冠疫苗接種和新冠病毒檢測分別提供200億和500億美元的資金,為地方政府提供3500億美元的資助金。當前全球資產交易圍繞“复苏”與“通脹”展開,其一,美債收益率在通脹預期和复苏預期回升的推動下快速上行。其二,權益資產波動加劇,高估值成長股持續調整,週期價值有相對韌性,上周美國道琼斯工業指數和納斯達克指數分別下跌1.8%和4.9%。其三,大宗商品價格持續上漲,布倫特原油期貨價升至67美元/桶,接近去年初69美元/桶的高點;LME銅期貨官方價升至9562.5美元/噸,創2012年以來新高。
中國2月官方製造業PMI為50.6,預期50.7,前值51.3;非製造業PMI為51.4,預期52,前值52.4。2月PMI的生產、新訂單、新出口訂單、建築業活動等多項反映經濟運行指標出現下滑。2021年3月重要會議將分別於3月4日和3月5日開幕。會議或將對市場情緒帶來一定提振,且會議確定的新政策方向也能夠為市場提供新的關注重點。歷史上,會議期間及會議後一周A股市場表現均較好。我們認為未來一段時間,美債實際利率仍有一定上行空間,但幅度有望趨緩。國內來看,兩會窗口期,國內流動性環境大概率以穩為主。機構抱團板塊將會面臨較大估值分化,而低估值順週期板塊的性價比優勢將會得到顯現,市場面臨風格再均衡的過程。建議關注三條主線:1)受益於疫情修復的旅遊、酒店、餐飲、影視等服務業;2)碳中和策略下的新能源(新能源車、光伏、風電等;3)估值合理、業績增長確定的金融板塊。

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