疫情爆發美聯儲緊急降息100點，中國降準全球央行聯手救市：上周A股主要指數出現大幅下跌，上證綜指表現居首。上證綜指、上證50、中小板指、創業板指分別變動-4.85%、-5.60%、-6.79%、-7.40%，日均成交額為9887.15億元，與前周比下降7.17%。上周市場較前周繼續縮量預示著市場熱度延續緩慢下降態勢，海外疫情爆發蔓延背景下國內市場受衝擊較大，當前市場總體活躍度較前期出現降低。短期全球股市暴跌讓北上資金流出，上周滬深港通資金淨流出額為417.95億元，為單周歷史最大淨流出額。上周週邊股市再度集體下跌，週一、週四（9日、12日）美股史無前例地一周內兩次熔斷，週四更有超過10國股市出現集體熔斷，不過在本周全球金融市場巨震中，A股抗跌能力領跑全球。新冠肺炎疫情在全球呈現加速爆發態勢，世衛組織每日疫情報告顯示，截至歐洲中部時間15日10:00時（北京時間15日17:00時），中國以外新冠肺炎確診病例較前一日增加10955例，達到72469例；中國以外的死亡病例較前一日增加333例，累計達到2531例。歐洲地區確診病例上升較快，義大利新增3497例，累計確診達到21157例；法國新增829例，累計確診達到4469例；西班牙新增1255例，累計達到5753例。目前義大利日新增額已經追上武漢高峰期，而且義大利肺炎死亡率接近7.17%，這個數字遠遠高於全球平均3.7%的死亡率。3月初美國計畫發放1.5萬個新冠病毒核酸檢測試劑盒，另外5萬個試劑盒也正在準備中，預計美國疫情数据還將繼續攀升。
海外疫情的傳播時間和廣度將超預期，無論是中國自身的總需求，還是海外需求，預計都難以避免更長時間的大幅下滑，多國採取寬鬆政策穩經濟。3/15日美聯儲宣佈降低基礎利率至零，並推出7000億美元量化寬鬆計畫，此為本月美聯儲第二次降息。美聯儲還將銀行的緊急貸款貼現率下調了125個基點，至0.25%，並將貸款期限延長至90天。上周週四、週五紐約聯儲兩天累計緊急投放至少1.5萬億美元流動性，3/13日特朗普宣佈美國進入應對新冠肺炎緊急狀態，政府將啟動500億美元的緊急資金儲備來應對各州醫療機構，同時要求各州加快建立疫情應急指揮中心。加拿大央行宣佈將臨時增加6個月和12個月期固定期限回購操作。歐盟委員會表示已準備好觸發危機條款，將允許財政政策來刺激經濟。英國央行表示考慮到疫情將會影響供需，有充分理由實施大幅降息。另外，二十國集團財長和央行行長在最新聲明中同意將使用所有可行的財政和貨幣措施，來應對疫情對國際貿易和市場造成的衝擊。除政府的貨幣政策和財政政策以外，一些國家實施了限制賣空政策。預計歐美政府的救市政策將短期內對疫情之下資本市場震盪起到一定的緩解作用，但歐美救市政策是否能真正有效穩定市場還取決於疫情被控制的進展。
上週五央行發佈公告決定於3月16日實施普惠金融定向降准，對達到考核標準的銀行定向降准0.5至1個百分點。在此之外，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降准1個百分點，支持發放普惠金融領域貸款。定向降准共釋放長期資金5500億元。此次定向降准，一方面是考慮加強股份制銀行和中小銀行對三農和小微企業的支持力度，尤其是疫情背景下，小微企業普遍面臨資金周轉的困難；另一方面，央行意在增強各類主體對經濟和金融市場的信心。尤其是近期疫情在全球範圍擴散，導致全球股市出現大幅下跌，各國央行都採取緊急降息、增加QE額度和短期流動性投放等方式來緩衝市場流動性緊張，同時提振市場信心。鑒於疫情的影響已經是全球化現象，因此各國聯手放鬆已成為必然。當前來看，海外央行的降息潮和放鬆進程尚未結束，國內貨幣政策的放鬆預計將會延續，尤其隨著CPI和PPI的逐步下降以及海外央行的政策利率下降，國內央行的放鬆空間也將更大。
週五美國宣佈進入國家緊急狀態，或成為市場疫情擴散恐慌的轉捩點。美聯儲及其他主要央行的一系列救市措施，在短期內也為海外流動性問題減壓。當前海外疫情更嚴重，全球股市反應過疫情恐慌沖波，Q2中國內需市場反彈，A股反而會成為資金避風港。3.12國務院下放農村土地審批權、3/13央行定向降准，逆週期調節政策繼續發力。美股暴跌之後全球資產要重新訂價，中國抗疫援助各國，有望改變國際評價，人民幣資產重要性不斷在提高，逐漸成為避險資產選項之一。A股此次也會跟隨美股調整，但是會加入新一輪國際資產訂價，國際化程度提高也會拉升A股估值。新基金借勢調整逐步入場，公募基金持續火爆。今年以來截至3/13日，基金發行總金額已達到4089億元，遠超歷史上各年一季度的發行規模水準。中國疫情控制領先全球，基本面雖仍未復蘇，但政策利好與資金寬鬆有望推動A股反彈。據公開信息報導，推測大基金二期在三月底大概率開始實質投資，將會全力支援武漢半導體產業發展，大基金的到來將大大增強半導體產業的發展信心，特別是對於晶圓廠/設備/材料等重資產行業。具體操作方面，建議關注：1）2020業績確定性高，中國政策推動的智慧5G、半導體等新經濟；2）全球避險情緒升溫背景下，前期回檔幅度較大的低估值、高股息率藍籌股；3）2020年大力推進股權金融，市場成交量破萬億有望催化券商業績。

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