券商股走強帶動A股強勢反彈，北上資金連續30日淨買入：週一券商股上攻帶動大盤走強，指數又重回3000點。滬指漲1.16%，報收3040點；深成指漲1.29%，報收10365點；創業板指漲1.28%，報收1790點。盤面上，券商股全線大漲，中信證券封漲停，全天成交額逾150億，兩市成交6110億元。週一大漲行情主要是對週末證券法改革、肖鋼資本市場講話以及LPR市場化的積極反應。短期來看，券商股的走強有望帶領市場成交量的進一步放大，提振市場情緒，關注後續是否會帶動其他板塊形成輪漲行情，經濟回暖的可持續性將成為本輪反彈空間的重要觀察指標。上周公佈的工業企業利潤数据超預期，工業企業盈利增速進入正區間，上游盈利出現明顯改善，與11月經濟数据表現一致。當前工業企業產成品庫存水平已基本處於底部區域，市場對庫存週期啟動預期較高，PMI指數也恢复至榮枯線以上，但需求全面復蘇仍需要進一步觀察。
資金面上，本周央行公開市場有5500億元逆回購到期，其中週一和週二無逆回購到期，週三至週五分別到期1500億元、2500億元、1500億元，無正回購和央票等到期。元旦前後，央行降准的時間窗口打開，預計幅度在50bp。降准有兩個維度：第一，春節前流動性面臨多方面因素擾動，包括現金需求的增加、財政存款的增加以TMLF到期因素的影；第二，從價格角度看，準備金率的下調可以降低商業銀行機會成本，有利於銀行信用的擴張。總體來看，在當前總需求偏弱的背景下，需要相對寬鬆的貨幣環境。貨幣邊際寬鬆的方向是確定的，在房地產約束下，寬鬆節奏或幅度將是漸進的，預計2020年上半年將進一步降准、降息。
近日舉行的全國財政工作會議，對明年實施積極的財政政策和推進財稅體制改革進行了全面部署。2019年中國實施了更大規模減稅降費，預計全年超過原定的近2萬億元規模，受益最多的是製造業和小微企業。在增值稅減稅規模中，製造業及其相關環節占比近70%。明年積極的財政政策將大力提質增效，更加注重結構調整，鞏固和拓展減稅降費成效，加大優化財政支出結構力度，圍繞推動高品質發展、鼓勵科技創新、吸引高端人才、促進出口增長等，我們還將繼續研究完善相關稅收政策。今年大力壓減一般性支出，除剛性和重點項目外，其他项目支出平均壓減幅度達到10%。地方也加大一般性支出壓減力度，壓減幅度基本超過5%，不少達到10%以上。明年將堅持政府過緊日子，原則上不開新的支出口子，在財政預算受限的背景下，預計2020年減稅規模相較2019小幅縮減，承擔逆週期调节工具的基建更注重結構上支持戰略新興產業。
週一北向資金全天淨流入44.28億元，為連續30日淨流入。北向資金自開通以來共計流入達9936.4億元。證券法修訂的通過，將會在未來顯著提升居民投資股票的信心。同時，當前低利率環境下，權益資產投資價值凸現。近期公募基金份額明顯增長、融資餘額突破萬億大關，A股估值中位數開始抬升。在政策利好和低利率的共同加持下，未来居民资金陆续进场有望推动市场震荡向上，业绩确定性高的个股值得关注。截至12月26日，A股已發佈2019年業績預告的570家上市公司中，有281家業績預喜，占比49.3%。110家公司預計淨利潤同比增長幅度超過100%。業績預喜的公司主要集中在化工、機械設備、電子、電氣設備、電腦等景氣度較高的行業中。建議關注低估值週期原物料及金融股，以及政策大力扶持的科技股。

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