週三，受隔夜美股大幅反彈影響，滬深兩市高開後震盪分化，滬指圍繞3000點附近窄幅震盪，創業板指震盪走低。海南板塊走勢強勁，而半導體板塊大幅回调。預計海外負面情緒的影響將逐步弱化，A股有望逐漸回歸自身運行軌道。短期市場大概率將進行橫向盤整。截至收盤，滬指報2968.52點，跌幅0.94%；深成指報11200.05點，跌幅1.78%；創業板指報2101.46點，跌幅2.20%。北向資金昨日淨流出74.65億元。寧德時代、京東方Ａ、格力電器分別遭淨賣出6.88億元、3.97億元、3.41億元；招商銀行逆市獲淨買入1.79億元。央行11日早間發佈公告稱，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水準，昨日不開展逆回購操作，因無逆回購到期，當日實現零投放零回籠。至此，央行已連續十七個工作日暫停逆回購操作，公開市場連續十二個交易日實現零投放零回籠。Shibor短端品種全線上行。隔夜品種上行10.4bp報2.1180%，7天期上行5.9bp報2.30%，14天期上行6bp報2.0390%，1個月期上行1.3bp報2.1450%。週三美國三大股指再度集體大跌，其中，道指收跌近1500點或5.86%，跌入技術性熊市；標普500指數跌4.89%，納指跌4.7%。大型科技股全線走低，疫情蔓延的背景下全球股市加速震盪。

全球疫情加速蔓延，北京時間3月12日淩晨，世衛組織WHO將新冠肺炎疫情定性為全球大流動性病，世衛組織每日疫情報告顯示，11日全球新冠肺炎確診病例比前一日增加4627例，達到118326例；死亡病例比前一日增加280例，達到4292例。截至美東時間11日傍晚，全美已確診至少1162例新冠肺炎病例，目前已有23個州和華盛頓特區宣佈進入緊急狀態。3月11日，為了抑制新冠病毒疫情對英國經濟的影響，英國央行宣佈緊急降息50個基點，這是該行自2016年8月以來首次下調銀行利率。決議宣佈後，歐洲斯托克50指數期貨、英國富時100指數期貨收復日內跌幅。除了緊急降息外，英國央行還宣佈了一項新的定期融資計畫以支持中小企業，並採取措施幫助商業銀行增加貸款。該行在聲明中補充稱：“隨著新冠病毒疫情的擴散，風險資產和大宗商品價格大幅下跌，政府債券收益率跌至歷史低點，這與風險偏好以及全球和英國經濟增長前景的明顯惡化是一致的。金融市場的不確定性指標已達到極端水準”。特朗普計劃週四北京時間上午 9 時召開記者會，談論新冠病毒狀況。華盛頓郵報報導，特朗普敦促美國財長努欽對美聯儲主席鮑威爾施壓，以尋求美聯儲提供刺激措施。海外的貨幣政策調整打開了國內降息空間，央行近期發文將結構性存款利率納入MPA考核，一定程度上減輕了銀行利差收窄的壓力，有利於刺激銀行加大信貸投放力度，預計國內貨幣政策接下來仍將推動LPR利率下行。另一方面，2月國內CPI同比增長5.2%較1月下行了0.2個百分點，疊加國際原油市場動盪，如果國際油價維持在較低水準，一定程度上可以緩解通脹壓力對貨幣政策的掣肘。

3月11日，中國央行發佈2020年2月金融統計数据报告。2月新增社融8554億元，同比少增1111億元，不過考慮到去年春節低基數，社融存量增速持平於上月的10.7%。從結構上來看，向實體投放人民幣貸款7202億，同比少增439億元，但企業債券淨融資同比多增2985億元，是新增社融的主要貢獻。非標融資繼續萎縮，同比多減1200億元以上，反映開“正門”、堵“偏門”的趨勢。政府債券融資同比少增2523億元。2月新增金融機構貸款9057億元，同比多增199億元，貸款餘額增速持平於上月的12.1%。其中，居民短貸減少4504億，新增居民中長貸只有371億，居民部門貸款環同比均大幅下滑。企業部門新增短貸6549億元，同比多增5000多億元，主要或源於疫情期間短期信貸政策的發力；但新增企業中長貸4157億元，同比小幅回落。整體來看，實體融資需求很弱。2月社融增速持平，M2同比增速回升了0.4個百分點至8.8%，主要依靠去年春節低基數提振。疫情影響下今年經濟下行節奏加快，地產週期也面臨較大的回落壓力，地方隱性負債仍受限，融資需求仍然偏弱，貨幣創造速度整體仍有下降壓力，預計後續M2仍會保持低增長狀態。2月M1同比增速升至4.8%；受疫情影響，春節後流通中現金回流速度偏慢，M0增速繼續上行至10.9%，但預計3月會有大幅下滑。

近期刺激政策密集發佈，發改委發佈通知，要求極幫扶外資專案和外資企業復工複產，加強重大外資專案跟蹤儲備，全面落實外資准入負面清單管理制度。農業農村部、財政部發佈《關於開展優勢特色產業集群建設的通知》，提出2020年啟動優勢特色產業集群建設，分批支持建設優勢特色產業集群，首批支持50個左右，支援期限暫定為2020-2022年。國務院常務會議指出，抓緊出臺普惠金融定向降准措施，並額外加大對股份制銀行的降准力度，促進商業銀行加大對小微企業、個體工商戶貸款支持，幫助復工複產，推動降低融資成本。整體上，外部風險是A股當前的主要掣肘，隨著海外市場企穩，風險偏好回暖，外資加速回流，A股將逐漸摘去外部拖累。與此同時，全球貨幣寬鬆加速，油價大幅下行弱化通脹擔憂之下，國內放鬆空間進一步打開，A股向上動能將進一步釋放。建議關注基建和新基建板塊，如特高壓、5G、半導體等板塊，以及避險情緒升下的低估值高股息率藍籌股。

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