美國疫情爆發道指期指再度熔斷，一行兩會重磅發聲提振A股信心：上周A股主要指數繼續大幅下跌，上證綜指、上證50、中小板指、創業板指分別下跌4.91%、6.09%、5.91%、5.69%，日均成交額8313.2億元，與前周比下降15.92%。上周市場較前周繼續大幅縮量預示著在全球資本市場悲觀情緒下A股市場有所降溫，上周滬深港通資金淨流出額為337.7億元，本月淨流出額為699.4億元，本年合計淨流出額為199.7億元。截止3月19日，兩融餘額整體為10943.89億元，較前周下降約208億元。流動性方面，上周市場受降准影響，流動性較為充裕，短端利率債收益率有所下行。但由於央行並未跟隨美聯儲調降MLF利率，LPR也保持穩定。考慮到中國經濟面臨海外需求驟然消失、資本流入減少、資產估值下挫、可貿易品通縮壓力加劇等各個管道的可能傳導路徑，穩經濟穩就業仍需政策發力，預計利率下調雖然遲到但不會缺席，接下來需要觀察壓艙石性質的基準存貸款利率的變化。
全球疫情拐點仍未現，尤其是美國累計新冠肺炎確診病例32717例,3/22新增確診病例6670例，發病數位居全球第三。週一美國三大股指期貨大幅低開後，先後擴大跌幅觸及5%下跌觸及交易限制。上周美聯儲緊急降息2.0，搭配QE、降准、降互換利率、重啟CPFF等組合拳，金價跌幅收窄，但中資地產美元債持續下跌、美元指數持續走強、Libor-OIS升至08年後較高位，反映流動性壓力仍在，部分非金融企業短期流動性緊張得到緩解，但信用市場和非銀金融機構流動性問題仍在，尚待政策加碼通渠。國會週末仍在就經濟刺激計畫進行討論，白宮經濟顧問拉裡·庫德洛表示，該計畫可能相當於美國經濟產出的10％，即超過2萬億美元（折合人民幣約14萬億元）。此前，美聯儲連續兩天出手，聯手全球14大央行，欲解美元之渴。上周美元指數繼續大漲，終於站上100大關，最高升破103，全周漲幅達3.96%。其主要邏輯仍然在於市場恐慌情緒較濃致使流動性緊張，受新冠疫情及原油暴跌等黑天鵝事件衝擊，全球金融市場遭受猛烈的拋售狂潮，股票、甚至是傳統的避險資產黃金均遭到拋售。人民幣匯率上周隨美元走強而被動走弱，但相比美元以及其他主要貨幣來說人民幣波動幅度明顯較小，離岸人民幣跌幅僅為1.5%相對保持韌性。
國新辦周日發佈維護金融市場穩定發佈會釋放積極信號，會上，證監會李超強調重點有三，一是A股市場的自我調節功能得到較好的發揮，有力推動了風險緩釋和投資者信心回升；二是上市公司的復工率均已超過98%，高於全國平均水準；三是堅持資本市場改革開放不變，外部環境的影響是階段性的。央行副行長陳雨露表示，央行通過準確的公開市場操作和定向降准，來提供短期和中長期的流動性，保持銀行體系流動性合理充裕，並及時設立3000億元的專項再貸款和增加5000億元的再貸款再貼現額度，有力精准地支持疫情防控和復工複產複。與此同時，還積極引導市場利率下行，切實降低實體經濟的融資成本。當前我國資本市場改革有序推進，再融資發佈規範戰略投資者要求，科創板發佈科創屬性評價指標體系，促進金融市場助力實體新經濟的中長期發展。3/21日國務院聯防聯控機制召開新聞發佈會，介紹重大投資项目開工復工有關情況，財政部經濟建設司相關負責人表示，截至20日，全國各地發行新增的地方政府債券已經達到14079億元，占提前下達額度的76%；其中一般債券3846億元，占69%；發行專項債券10233億，占79%，全部用於鐵路、軌道交通等交通設施建設，還有生態環保、農林水利、市政和產業園區等領域的重大基礎設施項目。今年中央兩次總共下達專項債12900億元，1至2月專項債發行量明顯增加、發行時間提前，發行節奏明顯加快。上周3月份高頻数据表明國內正在漸次復工複產複市。
海外疫情的快速爆發對國內經濟帶來很大衝擊，國內以出口為主的製造業企業訂單出現大面積取消狀況，外貿類企業面臨供應鏈和需求萎縮雙重衝擊。當前國內流動性總體蟄伏於資本市場、商業銀行等金融部門，實體經濟需求較弱是當前宏觀調控的重點和難點。疫情後期經濟活動恢復正常是近期國內經濟活動看點。國內疫情流行高峰已過去，伴隨國內企業復工複產，二季度將會出現中國經濟上行，但在全球經濟下行的背景下，仍需關注外需持續減弱將影響國內經濟回暖的可持續性。美國出現流動性緊張，外围流動性風險和信貸危機擔憂加劇外围資本市場波動，A股抗跌容易被外資當提款機，短期A股橫盤區間整理。雖然A股短期受壓制，但中長期仍看好，Q2中國經濟會一枝獨秀，歐美還在抗疫，中國製造發力，充分發揮中國內需潛力。建議分批逢低佈局：1）2020業績確定性高，中國政策推動的智慧5G、半導體等新經濟；2）全球避險情緒升溫背景下，前期回檔幅度較大的低估值、高股息率藍籌股；3）2020年大力推進股權金融，市場成交量破萬億利好券商業績。

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