“勿謂言之不預”展示中方強硬態度，5月PMI回落至49.4%不及預期：基本持平。資金面上，央行昨日開展300億元7天期逆回購操作，當日實現淨投放300億元。Shibor多數下跌，隔夜/7日shibor下降42.4BP/12BP至2.067%/2.665%。總體上，在外部環境惡化、內部出現個別風險事件的情況下，央行已通過近期動作表明態度，6月預期將繼續通過多種工具適時適量開展流動性投放，流動性風險仍是可控的。盤面上，稀土、半導體、晶片等近期大熱點集體熄火，僅剩油氣板塊表現活躍。週邊市場上，進出口雙雙下降，美國4月商品貿易逆差擴大至721億美元，美聯儲副主席暗示降息可能：如果通脹、其它風險抬頭，或需要更寬鬆政策。若降息落地，預期將緩解人民幣貶值壓力。我們需注意到10年期和3個月的美債連續倒掛之後全球經濟後續走弱預期需要相應提升，若經濟同步指標出現階段性弱化，其暗含的風險可能更大。
中美貿易戰方面，商務部表示中美貿易談判能否取得進展很大程度上取決於美方誠意；同時表示，中國的宏觀經濟政策仍然有較大的空間，政策工具很多，我們有信心，有能力應對任何困難和挑戰。昨日，官媒《人民日報》提到“奉勸美方不要低估中方維護自身發展權益的能力，勿謂言之不預”，展示強硬態度。其中“勿謂言之不預”字眼此前被人民日報使用時分別是在1962年中印戰爭和1979年中越戰爭之前，中美貿易戰白熱化仍在升溫，6月底G20雙方首腦會晤並推進談判的概率降低。當前市場對於貿易戰的擔憂仍在加劇，北上資金昨日淨流出7.88億元，後續還需繼續關注離岸人民幣走勢，目前又回到6.93附近，預計人民幣震盪會帶動大盤的震盪調整。
國內政策紅利持續釋放。5/29-5/30日，2019年金融街論壇年會上，央行行長易綱表示將重點解決好民營企業和小微企業信貸支援和直接融資問題，接下來將分三次釋放3000億人民幣發放小微、民營貸款，確保實現今年國有大型銀行小微企業貸款餘額同比增長30%以上，小微企業信貸綜合的融資成本降低1%的目標。會上，銀保監會副主席也表示將持續優化外資銀行和保險機構准入條件，不斷擴大經營範圍和空間。同時，南沙自貿試驗區正在以跨境合作、金融創新為突破口，未來，將會有三家以跨境金融為突破口的金融機構新設在自貿區內。此外，上海市國資國企改革工作推進領導小組，國企改革持續推進。國務院國資委副主任表示“央企有信心、有決心、有能力應對外部各種風險和衝擊” ，中美貿易戰下中國將繼續加大拉內需、促改革力度，後續也會有更多政策扶持。
中國5月PMI為49.4%，比上月回落0.7個百分點，低於預期的49.9%。總體上，中美雙方貿易白熱化、北上資金流出、美股調整、迭加5月經濟數字或不及預期均將給A股帶來衝擊，不過6/5-6/7習近平將出訪俄羅斯與普京會晤。屆時或有積極信號釋放。近期人民幣是關注重點，匯率壓力仍在。建議操作上反彈時要逢高減倉，板塊方面建議關注防禦選擇低估值、具備安全邊際、MSCI占比高的權重金融板塊，拉動內需下的大消費、以及自主可控、國產化替代方向。

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