中國明確全面實行註冊制提高直接融資比重，美國大選本周揭曉：上周市場走勢分化，上證指數，中小板指，創業板指漲跌幅分別為-1.63%，1.71%，2.12%。從行業指數來看，上周汽車（3.91%），電氣設備（3.81%），醫藥生物（2.79%），家用電器（2.39%）、休閒服務（1.62%）等行業表現較好，非銀金融（-5.75%），房地產（-4.19%），銀行（-4.05%），紡織服裝（-3.98%），通信（-3.92%）等行業表現靠後。 外部風險仍存在較大變數，可能通過情緒傳導壓制市場資金風險偏好，這使得市場對於歐洲經濟二次探底的擔憂加劇。一方面，海外疫情反撲引發經濟前景擔憂，歐美多地每日新增病例再創新高，德、法等國二次啟動全球性封鎖措施。另一方面，海外政治不確定性加大，一是美國大選靴子落地可能仍有波折，當地時間11月3日是美國大選投票日，但郵寄選票激增加大了大選結果的不確定性；二是近期歐亞部分地區地緣政治局勢升溫，法國全境反恐安全警戒級別已經提至最高。
十九屆五中全會會議公報於10月29日對外發佈，會議認為當前國際不穩定性增加，國內市場更強大，要在品質效益明顯提升的基礎上實現經濟持續健康發展。國內經濟溫和复苏，流動性最緊張階段已經過去，市場風險偏好正在回升。從PMI來看，國內經濟整體仍然延續复苏格局，但是中小企業复苏依然承壓。從貨幣政策看，央行依然保持穩健，近期資金價格已經達到近年來高位，未來流動性易寬難緊。從A股流動性來看，近期IPO節奏趨緩，基金發行仍處在高位，市場資金相對充裕。從企業盈利看，三季報盈利持續改善，中小創改善幅度仍優於主板。
三季度A股整體盈利增速由負轉正，電器設備、汽車、醫藥生物等行業高景氣延續。整體來看，全部A股/非金融/非金融兩油第三季度單季淨利潤增速分別為17.4%/31.9%/20.5%，前三季度淨利潤增速分別為-6.5%/-5.5%/-2.7%，降幅較上半年進一步收窄11/19/12個百分點。分行業看，申萬28個一級行業中，除商業貿易、交通運輸、休閒服務、銀行、電腦第三季度盈利負增長外，其餘23個行業均實現單季正盈利增速；其中，房地產、家電、輕工製造等地產後週期行業，以紡服為代表的出口型行業以及受益于油價上行的採掘和化工行業盈利增速由負轉正；電氣設備、汽車和醫藥生物盈利增速連續兩季回升，第三季度盈利增速分別為76.7%、52.4%和50.9%；機械設備和電子行業第二、三季度也均維持40%以上的單季盈利增速。
全球資產配置荒環境下，A股仍是全球資金追逐的較為稀缺資產。展望11月A股，隨著A股和美股三季報業績披露完畢，市場的關注點將由盈利重新轉向事件驅動與政策主導。隨著11/3美國大選開票，螞蟻集團11/5港股IPO，A股也可能同步上市，11/6美聯儲公佈11月利率決議等重大事件靴子落地，風險偏好底部回升，市場有望先抑後揚，調整即是佈局機會。隨著經濟复苏節奏趨緩，流動性預期逐步修正，市場將重新回歸經濟轉型的長期邏輯，另外一方面，海外疫情的二次爆發對於除防疫物資外的出口也會帶來一定衝擊，也將提升內需相關的消費行業相對確定性。此外美國對於華為的制裁出現轉機，也將緩解國內對於美國科技制裁的擔憂，提升成長板塊風險偏好。

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