上周A股市場滬指重回3400點，風格切換持續擴大，週期繼續跑贏成長，滬市繼續跑贏深市，上證50指數創出08年下半年以來的新高。儘管部分行業在連續兩周上漲後略有回檔，但煤炭、銀行、非銀金融等偏週期板塊上周領漲市場。上周A股市場成交規模走勢表現為在第一個交易日沖高至9536.46億元水準後震盪縮量。

中國經濟復蘇的預期越來越強烈，今年GDP預估將達2.1％，明年9％，在基期的影響下，明年Q1的增速有望達19％，汽車銷量的增速在明年Q1也有望超過5成以上。上周公佈的工業企業利潤資料顯示10月工業企業利潤同比增長28.2%，增速創年內新高，企業盈利改善或將進一步提振製造業投資，市場的基本面仍然較為強勁。上周前央行行長周小川對於“資產價格不納入通脹考慮已經不行了”的講話引起投資者廣泛關注，近期全球大宗商品市場持續大漲，銅、鋁、大豆、玉米、小麥等商品紛紛創下多年新高。在此背景下，出現資產價格和通脹的討論，很可能跟通脹預期有關，管理層或許在為未來的通脹監控做準備。

上證50指數創下12年來新高，11/27上交所、中證指數公司宣佈將調整上證50、上證180、上證380、科創50以及滬深300、中證100、中證500、中證香港100等指數的樣本，本次調整於12月14日正式生效。上證50將要調整指數成份股，觀察這次調出交通銀行、郵儲銀行、中國銀行、中國重工、洛陽鉬業；新調入恒生電子、中泰證券、海天味業、韋爾股份、兆易創新，指數的科技成份出現顯著強化。指數調整將給新調入指數的成分股帶來較為可觀的增量資金，其中科創板公司將首次被納入滬深港通標的範圍，這意味著北向資金可以買賣科創板標的了。

媒體報導美國繼續頒佈多項針對中國企業的限制措施和名單，特朗普最後任期內是否再掀波瀾仍值得關注。綜合來看，疫苗研發進展順利以及RCEP正式簽署等利好持續釋放，有望提振市場風險偏好並進一步強化全球經濟復蘇預期。在國內經濟資料仍然較為強勁、全球經濟復蘇大趨勢仍在持續的背景下，多重合力之下，市場有望共振向上。建議關注三條主線：一是出口鏈及國內交互放開帶來景氣修復提速的可選消費和服務，如汽車、休閒服務、航空；二是製造業中的工業金屬、玻璃、通用機械；三是景氣拐點確認的大金融，如銀行、保險。

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