11月社融環比翻番但M1繼續回落，中美全面經濟對話開啟孟晚舟獲准保釋：週二滬深兩市三大重要指數以上漲報收。儘管全天上攻乏力，但隨著尾盤資金流入，兩市主要股指基本以全天最高點收盤。截至昨日收盤，上證綜指報收於2594.09點，漲幅0.37%；深證成指報收於7685.4點，漲幅0.79%；創業板指數報收於1338.08點，上漲11.23點，漲幅0.85%。　滬深兩市延續低迷成交，昨日共成交2184億元，創年內第三地量。板塊方面，5G概念高歌猛進，傳媒、地產板塊表現搶眼。ST慧球連續8日漲停，公司稱新浪與李檬將維持現有共同控制關係。人民幣兌美元中間價調貶303個基點，報6.8996，創12月3日以來最低，且調降幅度創8月24日以來最大。特朗普因邊境牆撥款威脅政府關門，抵消貿易利好刺激，美股自早盤高點大幅回落，標普、道指小跌。劉鶴應約與美國財政部長姆努欽、貿易代表萊特希澤通電話；雙方就落實兩國元首會晤共識、推進下一步經貿磋商工作的時間表和路線圖交換了意見。人民幣短線上漲。在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.8980，較上一交易日漲145個基點。目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水準，12月11日不開展逆回購操作。央行連續第33個交易日未開展逆回購操作，因11日無逆回購到期，當日實現零投放零回籠。11日Shibor短端品種全線走高，長端走低；隔夜Shibor報2.4630%，上漲1.00個bp。
國際政治局勢方面，昨天上午商務部稱，國務院副總理劉鶴應約與美國財長姆努欽、貿易代表萊特希澤通電話，雙方就落實兩國元首會晤共識、推進下一步經貿磋商工作的時間表和路線圖交換了意見。值得注意的是劉鶴的公開身份目前已從中美全面經濟對話中方牽頭人變為了中美經貿磋商牽頭人。受此消息影響，昨天早間離岸人民幣升破6.9關口，較前一日收盤漲約150點。在岸人民幣也一度收復6.9關口。美股期貨也快速飆升。而昨天，華爾街日報也報導，元旦後雙方可能在華盛頓進行進一步的磋商，從目前的態勢來看，雙方正積極傳遞善意。此外，北京時間今天早間不列顛哥倫比亞省高等法院的法官宣佈，准許華為CFO孟晚舟獲得保釋。同時法官給美國提出的向加拿大提出引渡要求的期限是孟女士被捕之日起的60天之內。因此目前整個事件的進展較為正面。
12/11日中國統計局公佈11月社會融資資料，當月社會融資規模增量為1.52萬億元，雖然比上年同期少3948億元，但是相較10月的7288億元擴大一倍。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.23萬億元，企業債券淨融資3163億元，分別同比多增874億元、2310億元。11月M2貨幣供應同比8%，續創今年6月創下的歷史最低增速，M1同比1.5%，創2014年1月來最低增速，亦低於前值2.7%，M1進一步回落加劇市場對於明年M1負增長的擔憂。中央密集出臺政策引導商業銀行資金流向實體企業，特別是存在融資貴、融資難得小微企業，寬信貸效果有待進一步顯現。不過M1與M2增速繼續回落，顯示出宏觀投融資環境有壓力，信用梗阻或將拖累經濟。隨著去杠杆節奏放緩，明年降准降息概率加大。
結構上來看，風險偏好彈性與防禦性仍需兩手抓，更加看好上證50和中證500在當前市場風格狀態下的相對表現。從行業層面來看，經濟下行擔憂與政策對衝力度加大預期共存，從景氣週期角度看，資源週期板塊景氣高點預計將在明年一季度見到，週期板塊更多體現為政策驅動式的交易行情，消費板塊景氣高點已於2018年三季度出現，預計景氣拐點出現至少需等待兩個季度。短期風險偏好修復過程中，具有業績支撐以成長股為主的製造業中TMT仍受益於彈性較高優勢，看好銀行等低估值金融龍頭股、以及5G等具有防禦屬性領域相對收益機會。

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