國內外疫情再現結構性反彈，創業板註冊制改革終落地：上周A股主要指數面臨較大震盪回调壓力，創業板指表現居首，上證綜指、上證50、中小板指、創業板指分別變動-0.38%、-0.42%、0.98%、1.86%，日均成交額為6677.87億元，與前周比下降7.06%。上周北上資金累計淨流入49.15億元，為連續12周淨流入。比較來看，較前周240.51億元流入額出現環比較少態勢。總體來看，全球流動性寬鬆和經濟复蘇重啟背景下，國際資金對A股配置力度加大。截止6月11日，兩融餘額整體為11085.32億元，較前周增加約120億元，近四周合計增加約720億元。在資金面上，上周公開市場有2200億元逆回購到期和5000億元MLF到期；央行共開展4200億元逆回購操作，全口徑淨回籠3000億元。央行公告稱到期的5000億元MLF央行並未立刻續做，而是將於6月15日左右對本月到期的MLF一次性續做，具體操作金額將根據市場需求等情況確定。央行意圖是維護銀行體系流動性總量處於合理充裕水準。6月以來，月末效應、交稅等因素影響逐漸解除後，國內貨幣市場利率從高位回落，本周央行公開市場共有6600億元到期資金。
近日全球疫情出現小範圍反复跡象，對經濟复蘇預期形成壓制，對市場同樣構成擾動。6月11日以來，北京市連續四天新增確診病例78例，6月14日全國新增新冠肺炎確診病例49例，其中境外輸入病例10例，本土病例39例（北京36例，河北3例），在國內疫情風平浪靜之後再掀漣漪。目前北京市已經逐步開展防控措施，對豐台區迅速啟動戰時機制、小學一至三年級暫停返校停課等。李蘭娟院士對此表示只要把所有感染源找到，不要有遺漏就不會有大暴發。其次，近期美國德克薩斯、佛羅里達等地區新增病例持續上升引發對疫情二次爆發的擔憂，週五美聯儲發佈半年度貨幣政策報告也表示疫情能否被控制面臨不確定性，存在疫情再度爆發的風險，即便美國不會再次關閉經濟，疫情反复也會客觀上減少居民消費娛樂行為，這將影響美國服務業的恢复進程，進而阻礙經濟复蘇。儘管疫情發展存在不確定性，但疫苗開發仍在加速推進，近期國內專家表態的預期時間表大致在2020年秋季到2021年春季。目前來看疫情並沒有因為天氣轉熱而停止蔓延，等待疫苗研發成功仍然是目前解除疫情危機的重要路徑。鐘南山表示新冠疫苗最早在今年秋天或年底可作為應急使用，張文宏曾在5月下旬時表示，預計明年3月能夠看到第一個成功的疫苗。因此，今年秋季是當前疫苗應急使用的較為樂觀預期時點。
資本市場改革加速，從4月27日，創業板改革試點方案獲得深改組通過，到6月12日文件出臺、落地，以不到50天的“中國速度”，促進落地。這次創業板註冊制改革在上市條件、審批速度、退市指標、交易機制等方面都向更加市場化和科創板靠齊。在經過一個月的徵求意見後，正式文件出臺，並將於6月15日正式實行。借鑒科創板的經驗，創業板首批註冊制公司上市時間或將短於3個月，預計今年8月底正式亮相。富時羅素按照此前計畫將A股納入因數從之前的17.5%提升至25%。該變動將於6月19日收盤後、6月22日開盤前正式生效，富時羅素“納A”第一階段即將完成。從歷次指數擴容生效日當天北上資金淨流入金額與生效日前30天日均流入金額差值來看，預計此次規模調整將帶來約150-200億人民幣左右的被動資金。疫情短期抑制市場風險偏好，對高度依賴复工复產的週期行業造成一定的衝擊。但我們也不必過於擔憂疫情造成的影響，國內疫情防控得當，對經濟的衝擊或有限，內需恢复的進程不會受到太大阻礙。建議逢低佈局：1）擴內需政策利好的消費板塊；2）政策扶持5G等科技創新、新能源車產業鏈；3）逆週期調節加碼利好的新老基建。

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