政府加大調控大宗商品價格回落，推動資本市場和證券市場高品質發展：上周A股市場風險偏好繼續上升，上證指數，滬深300，創業板指漲跌幅分別為-0.11%，0.46%，2.62%。從行業指數來看，電氣設備（3.66%）、家用電器（3.10%）、汽車（2.61%）、食品飲料（2.40%）、公用事業（1.49%）等行業表現相對較好，鋼鐵（-3.57%）、採掘（-1.78%）、銀行（-1.75%）、非銀金融（-1.64%）、紡織服裝（-1.35%）等行業表現靠後。美聯儲4 月會議紀要顯示，部分官員建議“如果經濟繼續快速修復，那麼在未來幾次會議的某個時點可以開始討論縮減 QE”， 貨幣政策可能收緊的表態引發全球資產價格波動加大，LME 銅上周下跌 3.3%，比特幣單日跌幅超 10%。受此影響， 北上資金流入持續降溫，單周淨流入 4.8 億元，而近三周的日均淨流入規模均不高，分別為 2.8、5.4、1.6 億元。
商品價格的過快上漲引發政府的調控，前期大幅上漲的商品于上周回落。繼5月12日國常會表示要有效應對大宗商品價格過快上漲及其連帶的影響之後，5 月 19 日召開的國常會再次高度關注大宗商品，李克強總理表示“要高度重視大宗商品價格攀升帶來的不利影響...針對市場變化，突出重點綜合施策，保障大宗商品供給，遏制其價格不合理上漲，努力防止向居民消費價格傳導”。受此影響，國內工業品價格短期調整，動力煤下跌17.63%，焦煤下跌12.5%，螺紋鋼下跌11.27%，焦炭下跌10.91%。國際市場方面，ICE布油本周下跌2.88%，LME銅下跌3.32%，LME鋁下跌3.39%。在商品價格階段性回落和經濟数据如期走弱的背景下，國內流動性壓力有所釋放，10Y 國債利率短期下行至 3.09%，為去年10月以來新低，高景氣的核心資產迎來反彈。
近期葉飛事件繼續發酵，上市公司“偽市值管理”問題引發市場關注，過去市場上很多投資和炒作行為被披上了“市值管理”的外衣，其本質是“上市公司及實控人與相關機構和個人相互勾結，濫用持股、資金、資訊等優勢操縱股價、操縱證券市場”。5月21日，金融委會議中提到，“要維護股、債、匯市場平穩運行，嚴厲打擊證券違法行為，嚴懲金融違法犯罪活動。” 5月22日，證監會主席易會滿表示，證監會對偽市值管理始終保持零容忍態勢，將嚴厲打擊利益鏈條上的相關方。監管層面對此類問題關注度持續提升，監管“零容忍”的態度下，可能會有一輪對操縱股價行為的嚴查。
近期受美聯儲政策收緊預期、全球政治動向及國內外對虛擬貨幣市場非法活動嚴監管的影響，全球大宗商品、虛擬貨幣、海外股市等資產價格波動持續放大，相比之下，前期有快速調整的 A 股則呈現相對韌性。而在外围市場高波動的背景下，短期中國通脹風險依舊可控，市場仍處於“美聯儲鴿派”與“國內政策可騰挪”的窗口期，A股整體仍具備結構性機會。監管嚴查操縱股價行為或降低市場短期風險偏好，但影響有限。建議短期關注估值合理，有業績支撐的板塊，如低估值的銀行保險，高景氣的順週期板塊和估值合理的半導體公司，政策熱點不斷的碳中和板塊，長期佈局確定性高的新能源汽車和科技等板塊。

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