中美貿易戰升溫至貨幣戰及金融戰，兩融機制調整防範股權質押風險：上周主要指數加速下跌，全周呈現低位震盪走勢 ，上證綜指、上證50、中小板指分別下跌3.25%、2.52%、3.77%，日均成交額4125.87億元，較前一周小幅上升7.80%。行業方面，有色金屬、醫藥生物與銀行位列漲幅前三，交通運輸、電腦與通信位元列跌幅前三。上周央行無逆回購到期，未開展逆回購操作。央行公告稱銀行體系流動性總量處於合理充裕水準。上周銀行間資金面波動較大，貨幣市場利率小幅回落，國債收益率不同期限多數小幅下跌。央行市場司稱計畫通過貸款利率兩軌並一軌改革推動更多金融資源轉向小微企業與貸款實際利率下行。7月CPI資料創年內新高對短期貨幣市場利率構成擾動，伴隨經濟下行壓力放大，後期CPI有望逐月走低。
上周人民幣兌美元匯率延續承壓下挫態勢且跌幅明顯擴大，在岸離岸即期匯率在週一快速破7後持續承壓，分別累計較前周下跌1.59%和1.75%至7.0520和7.0983；中間價於週四破7，累計較前周下跌1.65%至7.0136。因人民幣兌美元三大匯價同時跌破了7重要關口。8月10日淩晨，國際貨幣基金組織（IMF）發佈2019年度中國第四條款磋商報告，報告認為“中國的實際有效匯率與基本面和可取政策所對應的水準處於同一水準”，IMF否認中國操縱匯率。上周美國宣佈正式禁止華為、中興通訊、海康威視、海能達和大華獲得政府合同，中美進入真正實力較量階段，證監會官員稱美國的極限施壓對A股市場的影響趨於弱化。
除加強與市場溝通，實質性救市行動也在展開，如證金公司下調轉融資費率80BP、給予證券公司更大自主權的風險控制指標計算標準開始徵求意見等。其中，兩融交易機制優化方案力度較大，根據滬深交易所修訂後的新版“兩融交易實施細則”，優化機制主要表現在取消最低維持擔保比例不得低於130%“一刀切”式統一限制，豐富擔保品類型和融資融券標數量由950只擴大至1600只。截止2019年8月6日，A股共有3573家上市公司涉及股權質押，A股跌破平倉線股權質押規模，高達1.2萬億，占A股質押總市值的27.5%，此次兩融機制大調整是高層股權質押風險未雨綢繆。上周銀保監會下發開展2019年銀行機構房地產業務專項檢查通知與對房地產信託繼續開展視窗指導表明年中經濟會議關於“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”的表述不是一句空話，顯示經濟決策者較強戰略定力和戰略執行力。統計局公佈7月PPI已同比降至-0.3%，重新步入負區間意味著放棄地產刺激對短期經濟穩定帶來一定風險，預計 “六穩”政策導向需要基建、消費等內需發力。三四季度通過增發專項債額度的方式支援基建補短板將是主要看點。
8/7日MSCI官網宣佈指數成分股調整並將中國大盤A股的納入因數由10%提升至15%，如期宣佈擴容。此外，標普道琼斯將以可投資權重因數的25%來將A股納入標普道琼斯的15只指數，共有1241只A股入圍。近期市場的階段性調整也為外資流入中國提供獲得便宜籌碼的戰略性機會。短期來看，中美貿易摩擦存在從經貿領域擴散到金融領域的可能性增加，匯率波動對於市場的影響還將通過資金流動性傳導。預計不確定性事件仍將成為影響市場風險偏好的主導因素，風險偏好承壓下，盈利確定性成為市場資金追逐的主要方向。近期大股東質押比重提高，建議回避法人持股高個股。操作上逢低佈局，關注金融尤其是證券以及科技股。

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